主要交易的農產品

在本節課中，我們將深入瞭解一些在美國和全球市場上佔主導地位的主要交易農產品，並說明其龐大交易量背後的根本原因。

大體來說，交易量最大的農產品通常具有以下特點：

• 深度融入全球供應鏈、
• 具有多樣化的工業用途，以及
• 經歷大幅波動。

對金融市場而言，高交易量基本等同於「高流動性」，這實際上降低了進出交易的成本，使大型機構能夠有效地移動資金。這種高流動性對參與對沖的市場參與者也很有吸引力 – 他們可以鎖定價格，以應對未來可能更高的成本；這些參與者也可以對價格走向進行更廣泛的投機。 

例如，美國交易量最大的農產品包括：

• 玉米 (ZC)
• 芝加哥軟紅冬小麥 (ZW)
• 大豆 (ZS)
• 活牛 (LE)
• 瘦肉豬 (HE)

…而在全球範圍內，還包括：

• C型咖啡期貨 (KC)
• 可可期貨 (CC)
• 11號糖期貨 (SB)
• 2號棉花期貨 (CT)…

…主要是因為它們對工業和消費市場都非常重要。

但是，為甚麼這些商品在其交易的主要交易所 – 如芝加哥期貨交易所（或「CBOT」）（其為芝加哥商品交易所（或「CME Group」）的一部分），以及ICE美國期貨交易所佔據如此主導的地位呢？

原因基本上可歸納為三個關鍵因素：

• 全球需求、
• 經濟意義，以及
• 價格波動。

主要交易的農產品–詳情

玉米

正如我們在上一課中提到的，玉米不僅是農業食品產品，它還用於生產生物燃料等工業產品，並且是玉米糖漿和動物飼料等產品的主要原料。事實上，市場對玉米的需求非常巨大，這也使得玉米成為一種流動性高且交易活躍的商品。例如，各行各業的公司都使用玉米作為生產原料，如食品飲料巨頭可口可樂（Coca-Cola）和百事可樂（PepsiCo），或農業綜合企業嘉吉（Cargill）（可能將玉米用於生產乙醇、玉米油、澱粉和其它產品），以及跨國消費品公司寶潔（Procter & Gamble）、化工企業杜邦（DuPont）等等。 

大豆

與玉米一樣，大豆也是被廣泛消費的商品 – 從食用油到牲畜飼料，大豆都扮演着重要的角色。大豆歷來在中國等國家都有大量進口。例如，在2024年，中國進口了超過1.05億公噸的大豆，創下歷史新高，較上一年度增長了6.5%，而根據《穀物新聞》（Grainews）的分析，這主要是受價格下跌以及在預期與美國的貿易緊張局勢之前進行戰略性儲備等因素的影響。

小麥

小麥是另一種主要交易的軟商品，其流動性來自於幾個大國經濟體的需求，這些經濟體通常在其食品供應中使用這種主食，包括麵包、意大利麵、穀物及其它小麥製品。在行業方面，Archer Daniels Midland（或「ADM」）和邦吉（Bunge）等總部位於美國的全球大型農業綜合企業，以及通用磨坊（General Mills）和家樂氏（Kellogg’s）等生產小麥製品的消費必需品公司，以及許多其它公司，都會受到小麥價格帶來的財務影響。

牲畜

與此同時，活牛和瘦肉豬等牲畜商品對於肉類行業非常重要，而且由於它們對飼料成本、疾病爆發和消費者需求等因素非常敏感，所有這些因素都可能影響價格，因此它們通常會吸引投機交易。雖然沒那麼明顯，但這些商品也用於許多工業產品，這進一步解釋了它們的高交易量交易活動。

例如，活牛的骨骼、角和/或蹄可用於生產鋼琴琴鍵、鈕扣和某些膠水等產品，以及胰島素、可的松和心臟瓣膜替代品等醫藥產品，而瘦肉豬則被用於某些化妝品、塑料、地板蠟和殺蟲劑等工業用途。活牛也是紡織業中許多商品的來源，如用於製作外套、皮帶、鞋履和傢俱的皮革；用於生產護髮劑和織物柔順劑的牛脂；以及用於塗料和整飾的明膠等等。

可可

全球貿易方面，可可是巧克力的主要成份，也可用於生產巧克力香味蠟燭、可可脂和可可油等產品，這些產品可用於香料和護膚品行業。好時（Hershey）、億滋（Mondelez）、瑪氏箭牌（Mars Wrigley）和雀巢（Nestle）等食品生產商對這種商品的需求自然也很大。

棉花

還有棉花，最廣泛交易的是美國2號棉花合約，我們會在稍後的課程中深入探討期貨合約。但目前，棉花一般是生產商、紡織業和市場投機者使用。這種商品在全球大量進口，包括美國、中國、孟加拉和越南等國家。

咖啡和糖

此外，還有咖啡和糖，以第11號糖（或稱「原糖」）為交易量最大的期貨合約。咖啡和糖主要產自新興市場，在全球範圍内消費，因此成為國際交易活動的主要目標。這些產品也往往具有季節性，其價格可能受到天氣、疾病、地緣政治不穩定和貿易政策轉變的高度影響，所有這些因素都有可能增加其交易量和波動性。

部份催化因素簡介

我們將在稍後的課程中深入探討農產品面臨的一些主要風險，但現在我們可以說的是，乾旱、洪水和政府政策變化等催化因素會引發農產品市場的價格波動，而隨之而來的波動一方面會為交易者創造機會，另一方面也會為生產者和消費者帶來風險，這正是對沖策略變得非常重要的原因。  

以下是一個真實案例：

2025年，在供應中斷、需求轉變和地緣政治緊張局勢等因素的共同作用下，全球咖啡市場經歷了大幅波動。  ​

在供應方面，全球最大的阿拉比卡咖啡豆生產國之一巴西的產量受到嚴重乾旱的影響，與此同時，全球對該商品的需求卻在上升，其中中國等國家的需求顯著增加，對原本就緊張的供應造成了更大的壓力。 除了這些供需動態之外，美國對包括咖啡在內的進口商品徵收關稅，進一步對供應鏈造成壓力，導致價格上漲和市場不確定性。

因此，在上述波動因素驅動下，阿拉比卡咖啡期貨的價格在2025年2月飆升至歷史新高，約為前一年的兩倍，也就不足為奇了。

成本上漲之下，星巴克（Starbucks）、KDP、J.M. Smucker（Folgers 咖啡的所有者）和卡夫亨氏（Kraft Heinz，麥斯威爾咖啡的製造商）等依賴這種商品的公司，以及許多其他公司，都可能面臨或將面臨一些財務挑戰，包括產品利潤率以及消費者成本。

到這裏，您已經可以開始看到農產品生態系統如何運作的，生產和消費者成本是如何受到全球供應、需求和相關風險影響的。  

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