Negociación en un Universo de Futuros con CME

CME nos explica a fondo la negociación en los futuros, los tipos de futuros en los múltiples subyacentes, explicando las garantías necesarias y profundizando incluso en el potencial de acceder a futuros sobre metales.

Resumen – Podcasts de IBKR Episodio 35

Lo siguiente es un resumen de una grabación de audio en vivo y puede contener errores de ortografía o gramática. Aunque IBKR ha editado para mayor claridad, no se han realizado cambios materiales.

Judith Casasampere:

Buenos días y bienvenidos a este podcast de hoy con Gerardo Ferreira de CME, que es el líder de mercados internacionales en México. ¿Qué tal, Gerardo, cómo estás?

Gerardo Ferreira:

Judith, un gusto saludarte. Muchas gracias por tenernos por aquí y un gusto obligar contigo en respecto a todos los productos que ofrecemos dentro del CME con ustedes.

Judith Casasampere:

Exactamente. Y ahí va la primera pregunta, sobre todo para los inversores, para los traders que están interesados en aprender más sobre futuros, pero sobre todo para aprender más en toda la variedad, en todo el espectro que el CME nos ofrece. Empezamos por el comienzo. ¿Cómo definirías lo que serían los derivados? ¿Cómo definirías en el contexto del CME?  ¿Cómo funcionan esos productos?

Gerardo Ferreira:

Con mucho gusto, Judith. Un derivado pues es un contrato financiero que se deriva del valor de un activo subyacente. Puede ser el activo que ustedes deciden. Puede ser un índice de renta variable. Puede ser una tasa de interés. Puede ser un tipo de cambio o puede ser algún tipo de comodidad. En CME nuestro derivado principal es el tema de futuros y bueno, ¿qué es un futuro? Y el futuro es la acuerdo de comprar o vender un activo subyacente en una fecha especificada que el CME provee en los contratos estandarizados. Y esto con la facilidad de transaccionar los flujos futuros. En este sentido, como te comentaba, los futuros son contratos estandarizados. Es decir, tienen una fecha ya preestablecida de vencimiento. Así como un contrato estandarizado en el sentido del volumen que cubre cada lote de contrato que tú transes en dentro del CME.

Judith Casasampere:

Perfecto. Por tanto, hemos visto que los futuros sería uno de los productos más negociados por parte del CME. Pero en realidad, si vamos a profundizar más, ¿cuáles serían los futuros que negocian más los traders retail? ¿Los operadores o los inversores individuales, esos traders más activos? ¿En qué tipo de futuros negocian más?

Gerardo Ferreira:

Con mucho gusto. CME ofrece productos desde comodities, incluyendo metales, agricultura, productos energéticos. Por tanto, más financieros, como lo puede ser índice, tases de interés, tipos de cambio, criptomonedas también, en el último tiempo lo hemos incluido. Sin embargo, más hay detalle en el tema retail, los productos que más se operan son los productos del S&P 500 y Nasdaq 100. Eso en los contratos micro, ahora vamos a explicar un poco más a detalle de la diferencia. Sin embargo, esos son los productos principales. Los siguen, los productos de metales presos y los granos. Y las oleaginosas en particular.

Judith Casasampere:

Efectivamente los futuros son activos, son contratos a futuro, con su propio fecha de ventimientos estandarizados. Tienen que buscar los valores de esos futuros, obviamente, ya en unos valores teóricos, en los valores que cotizan en el mercado. Pero cuando estamos comparando los futuros con el contado, ¿Cuál serían las ventajas que te dirías que hay en la negociación de dichos futuros?

Gerardo Ferreira:

Con mucho gusto. Un tema principal que tenemos es el tema del apalancamiento. Es decir, con un monto menor, tú puedes tener una exposición mayor a cierto subyacente en particular llámese el que tú busques cubrir. Obviamente, eso se puede hacer con dos fines, con el tema especulativo, que puede ser un poco más, tener una posición, buscando que el activo subyacente suba o baje, dependiendo de qué posición tengas tú.

Una parte más coberturista que puede ser en ese sentido, cubrir el riesgo de cierta volatilidad en el activo que tú estés buscando mitigar este riesgo. En ese sentido, también una característica que ofrece CME en ese sentido en el tema de derivados es que el mercado opera prácticamente 24 horas. Es decir, cierra un par de horas por ahí a la hora de la comida y vuelve a abrir por ahí 7 o 8 horas de México aproximadamente. Entonces, es un mercado continuo que está continuamente operándose y que te puede dar una referencia previo a la apertura del mercado de cómo se están negociando los futuros de cierto índice en particular. Y que tú puedas darte una referencia sobre la principal apertura en el sentido del índice que tú estás buscando o de la bolsa de referencia que tú estás buscando por ahí cubrir o algún tipo de tasa de interés o tipo de cambio. Es muy visto por ahí el tema del tipo de cambio, verlo en los futuros previo a la apertura y ya obviamente viéndolo como ya en el mercado cash o spot un poquito más llevado a la realidad.

Judith Casasampere:

Exactamente. Pero efectivamente me ha sacado un punto que es realmente una de las ventajas también de los futuros que sería el apalancamiento. Pero con ese apalancamiento también hay otro punto clave que serían las garantías que se necesitan para tomar esas posiciones y me gustaría que nos cuentes cosas fundamentales. ¿Como desde CME se evalúan esas garantías, cómo se calculan, cuáles son las que se requieren? Cuéntanos un poco más sobre eso porque es una de las cuestiones yo creo principales.

Gerardo Ferreira:

Con mucho gusto. Tenemos dos líneas de margen en particular aquí en tema de derivados que ser margen inicial, el margen de mantenimiento. El margen inicial es la cantidad de en este momento efectivo que tú tienes que postear para garantizar el hecho de que tú vas a comprar o vender la activa subyacente en un precio y fecha futura. Esto te lo va a requerir cualquier bolsa de valores, ya me sé, cualquier en Estados Unidos, en México, en Europa y es algo que utilizan mucho para validar y que tengas la liquidez para sustentar el tema de la compra o venta como has comentado en ese sentido. Posteriormente viene un margen de mantenimiento que eso va a variar dependiendo el precio del subyacente. ¿Qué te quiero decir con esto? Si el precio del subyacente tiende a bajar mucho y tu exposición del margen inicial llega a ser mayor o menor que el monto de pérdida, te necesitan lo que se le llamaba una llamada de margen para solicitar en ese sentido que tengas la liquidez y la solvencia para hacer frente al pie en el generado dentro de tu posición en futuros. En ese sentido te diría que el margen inicial puede variar en el porcentaje dependiendo de cada casa de bolsa o de cada entidad financiera, sin embargo, por ahí es un margen que tú posteas de primera instancia y que te mantiene la posición viva el lapso que tú la mantengas. Es posible también en dado caso de que te cierre la posición si tu margen inicial o tu margen de mantenimiento no es cubierto de manera satisfactoria. Tu casa de bolsa, tu banco, tu broker puede tomar la decisión de cerrar tu posición mitigando el riesgo que puedas tener al exposición al subyacente.

Judith Casasampere:

Claro. Efectivamente es una de las cuestiones más importantes a la hora de negociar futuros y tener en cuenta que se tienen que postear estos márgenes, como usted dice. Y además, Gerardo, explícanos también el tema, yo creo, que es muy importante el tema de que los futuros cada día hay un precio de cierre. Eso igual de bueno no lo hemos debatido y aquí también has hablado de garantías de mantenimiento, pero cada día hay un precio de cierre de esos futuros y hay un P&L. Lo has metido desde pasada, pero sería bueno que lo mencionáramos mejor igual.

Gerardo Ferreira:

Con mucho gusto, CME postea de manera diaria el cierre del mercado, que te diría que es a la hora que cierran a la mayor parte de las bolsas de valores del mundo, 3 de la tarde hora de México. Poste el precio de cierre del subyacente, en este caso del futuro. Y con esto se empiezan a trabajar todo el tema de líneas de margen. ¿Qué te quiero decir con esto? Que el momento que poste un precio de cierre, tu broker puede solicitarte que postes un poquito más de efectivo, en el sentido de cubrir o garantizar que tengas la solvencia o liquidez para hacer frente al pasivo contrataste en este caso. Entonces, por este lado, una vez posteado el precio de cierre, harás tus valuaciones correspondientes para con base en eso tomar la decisión de mantener la posición o en dado caso también puedes hacer un unwind de la posición, cerrarla, tomar tu P&L generado, en este caso positivo o negativo, y por ahí decidir tomar una cierta decisión estratégica para tu portafolio.

Judith Casasampere:

Claro. Una de las ventajas que me gustaría mencionar aquí es que Interactive Brokers en tiempo real permite que los clientes puedan ver por un lado cuál sería su P&L en ese momento. De acuerdo, Interactive Brokers también calcula en tiempo real las garantías, tanto de iniciales, obviamente de la posición que pueda tomar el cliente en cada momento y las garantías de mantenimiento con la posición que tiene el cliente en cada momento.

También hay una serie de alarmas y una serie de parámetros que están calculando constantemente el exceso de liquidez, constantemente lo que estaría available for trading, disponible para operar, para que los traders tengan siempre ojo a vizor en eso y también incluso para post cierre de las garantías. Post cierre, que es precisamente lo que estaba mencionando ahora mismo, Gerardo.

Me gustaría atacar ya el motivo por el cual invité a CME, invité a Gerardo, porque sería todos estos contratos de futuros sobre metales y más que han ido añadiendo y me gustaría que nos explicaras más este tema. Te dejo el banda ancha para que me expliques ahí sobre todo esto.

Gerardo Ferreira:

Con mucho gusto, la verdad que en CME tenemos cuatro diferentes productos base en la parte de metales. Tenemos el tema de metales preciosos, como lo puede ser el oro, la plata, el platino. La parte de metales base, como lo puede ser el cobre, el aluminio. La parte de metales como lo puede ser el acero y algunos metales para la batería y un poquito más el tema de metales energéticos o metales de batería que puede ser el cobalto o el litio en ese sentido. El contrato más aceptado o más tradeiado por el tema del inversor retail es el tema del oro y el tema del contrato micro. ¿Qué te quiero decir con esto? Que está con un nocional mucho menor que el contrato de oro tradicional. Te quiero decir que está una razón de uno a diez del contrato de oro normalmente lista en CME y el contrato del micro tiene como subyacente 10 onzas Troy. Comparado con el otro que son 100 onzas Troy con el contrato de micro tradicional. Y están con quotes desde 10 centavos de incremento, es un margen un poquito bajo relativamente para el sector retail y bueno todo ese tema facilita y les permite al sector retail traidiar este futuro.

Te dira que dentro del CME es lo que más hemos operado en ese sentido y nos permite también tener un acercamiento al sector retail, ¿por qué? porque como tú sabrás cubrir y postear nacionales con base a un valor mucho más alto en el tema del oro puede venirse en llamadas de margen un poquito más constantes, un poquito más paulatinas en el sentido de que bueno el contrato cubre un nacional extremadamente grande. En este caso un contrato micro cubra un poquito menos, la variación que puedes tener es mucho menos y con este con esta razón pues tu P&L obviamente va a fluctuar mucho menos pero tú te vas a tener la exposición al precio del oro indirecto con el contrato que tú contrates, ¿no?

Judith Casasampere:

Claro, de todas maneras, Gerardo, añadieron en el mes de febrero otro contrato que es el de una onza.

Gerardo Ferreira:

Correcto, correcto, correcto, tenemos también listado el tema de una onza, lo listamos relativamente poco y también es un contrato que te permite tener exposición al oro que es algo interesante y muy fácil de tener en tu en tu portafolio. Digo es un es un activo que te permite protegerte contra la inflación que tiene un crecimiento paulatinamente durante el tiempo. Digo hemos visto que ha pasado de valores muy bajos ahora una conciencia en alta y que bueno por ahí te permite tener una edificación en tu portafolio también la parte de metales que nunca está de más pues cubrir este tema de comodities en el sentido de los metales para que tú tengas este una diversificación completa de tu portafolio. Tengas un portafolio diversificado que te permita protegerte siempre y cuando la inflación que es lo principal.

Judith Casasampere:

Claro, esta sería una de las cuestiones yo creo y más importantes que estás mencionando, que al añadir estos futuros de metales en tu portafolio estás diversificando, ¿no? Sería una de las cuestiones que serían importantes para utilizar este tipo de futuros. ¿Alguna otra cosa que pienses que sería bueno utilizar esos futuros? 

Gerardo Ferreira:

Sería básicamente eso y también añadiría que bueno mucha gente lo hace de manera especulativa para el tema de todo el tema de manufactura digo es un es un activo que en el que recaen muchos sectores. Como lo puede ser el sector joyero, el sector electrónico porque muchos contienen algunas nociones del oro y bueno siempre ha sido un metal único el oro, en este particular hablando en ese sentido y es usado como una moneda. Puede usarse como una moneda en ese sentido como una moneda base para protegerte como te comentaba la inflación, para protegerte como que tu dinero en tiempo siga creciendo con base en este metal precioso.

Judith Casasampere:

Muy bien, muy bien.  Si vamos ya a lo que serían los los futuros que casi casi tienen más volumen de trading que de negociación. Diaria más posiciones en demanda y en oferta más open interest, interés abierto de posiciones abiertas y todo esto. ¿Supongo que serían los futuros que replican los índices de renta variable verdad?

Gerardo Ferreira:

Correcto, correcto. Es nuestro principal asset en el tema de retail y también en el tema un poco más de inversiones institucionales. Tenemos por ahí listados este 59 índices. 59 índices en el sentido de futuros. En el tema de opciones tenemos 29 nada más, en el tema de opciones. Tenemos los principales que tú conocerás el Nasdaq 100, el S&P 500, el Dow Jones Industrial Average. Tenemos también algunos como el FTSE Rusell 100, algunos como el Nikkei 225 que acabamos de listar a ser relativamente poco. También tenemos el FTSE China de 50, entonces tenemos una gran variedad de índices de renta variable que permiten al inversor diversificar su portafolio en distintas geografías.

Y también tenemos en el tema de renta variable, futuros sectoriales. En el sentido que nos permite también invertir en cierto sector que tú estés buscando por ahí diversificar tu portafolio que quieras tener a exposición a. Acabamos de lanzar también los sectoriales que tenemos por ahí listados en CME. Y eso te permite tener una diversificación en tu portafolio mucho más amplia. Te permite jugar con con geografías, con sectores. Te permite tener un entendimiento del mercado mucho mayor. ¿Por qué? Porque al momento de tú diversificar tu portafolio, pues tienes que estar pendiente de todos los sectores a los cuales estás invertido y que tienes que tener un cierto punto de vista para obviamente tomar posiciones en este sentido. Y bueno, es algo que nos gusta mucho, mencionar aquí en CME. Además de mitigar el riesgo que es algo que es la base principal de CME. Digo el riesgo conoce la oportunidad en este caso, el logo de CME. También tenemos el tema de especulativos, ¿no? Que te permite generar una posición en el sentido de tener exposición a otro tipo de subyacentes y que bueno, por ahí te genera una edificación de portafolio bastante importante.

Judith Casasampere:

Claro. Y volviendo a nuestro trader retail, a nuestro trader que igual no puede diversificar con tantos índices y cuando quiere  hay también la posibilidad de que estos índices de renta variable también tengan sus contratos mini, ¿verdad?

Gerardo Ferreira:

Correcto. Correcto. Es algo que relativamente hace poco sacamos. Es un es un tema relativamente latente en el mercado. Hace pocos lanzamos los los futuros mini que en este caso pueden ser del del del NASDAQ 100, del S&P 500, de distintos índices. ¿Que te permite esto? Como te comentaba con el oro, traería un nocional mucho menor, es decir, una relación uno a diez en este sentido. Y que te permite tener diversificación en tu portafolio en un sentido mucho más mini.

Un contrato tal vez del S&P 500 listado normal te puede cubrir un nocional mucho mayor. Sin embargo, cuando eres un trader retail, donde tu buscas una posición un poquito más chica, donde tal vez tu capital es un poco menor, pues bueno, buscas un contrato que te permita y te facilite la entrada de estos mercados sin postear tanto como margen inicial y también tener un margen de mantenimiento bastante amplio, que lo puede ser en este sentido. Entonces posteamos estos futuros mini los cuales nos permite tener un exposicional de diversos sectores y que también como te comentaba, tiene una operación, un margen de operación de casi 24 horas al día. Como te digo, hay una pausa por ahí en el día, empieza el día domingo a las cinco de la tarde, el fin de semana por ahí completamente apagado. Pero bueno, en tres semanas tienes la operatividad prácticamente diaria.

24 horas suenan únicamente con un cierre de 2, 3 horas al día para postear precios de cierre para que CME hagas sus valuaciones en cuanto a curvas y también te de un P&L para ti como trader y que también pues empiece a saber qué posiciones tomar con noticias de mercado que pueden venir durante el cierre.

Judith Casasampere:

Efectivamente y Interactive Brokers permite esta operativa 24 horas que comentas en futuros, pero también incluso a día de hoy con equities y ETFs también, pero incluso también con lo que sería todo lo que sean los mercados mundiales. Por que Interactive Brokers también ofrece pues obviamente desde Estados Unidos hasta Asia, pasando por Europa, o sea pueden estar negociando 24 horas del día todos nuestros traders. Y ya para terminar y para también porque hemos hablado mucho de índices, hemos hablado mucho también de apalancamiento, pero claro, existe la mentalidad, yo creo, de los traders también siempre la comparativa entre un futuro y un ETF. Y ahí como tengo a CME, voy a aprovechar la oportunidad para que me defiendas ahí la negociación a través de futuros y tanto en volúmenes como en lo que estabas mencionando de apalancamientos, que me cuentes un poco las diferencias ahí.

Gerardo Ferreira:

Con gusto, un poco la diferencia como tuvién comentabas el tema de apalancamiento, te permite tener un apalancamiento mucho mayor que un ETF en el sentido jugar con un nocional mucho mayor en este lapso y que bueno por ahí tu cobertura puede hacer mucho mucho más amplia que un ETF. También otra cosa que te podría decir es que dentro de los futuros tenemos un fee de mantenimiento, como lo puede ser un ETF que tienen cobro de un fee de mantenimiento. Obviamente con el tema de rebalanceo, solamente con el tema de estar por ahi dándole el mantenimiento adecuado y correspondiente a las ponderaciones del ETF que un futuro pues te ofrece un poquito más la apertura en el sentido a que no tengas que pagar este incentivo.

Otro es el tema de transar los 24 horas al día, prácticamente un 22 al día. También te da esta facilidad de que bueno por ahí tu tengas la apertura a estar operando futuros. Llámese a las 7 de la noche a la hora de México, donde tal vez tu buscas una posición en cierto subyacente, donde tu buscas una exposición de subyacente en particular por lo que tú quieras y que te permite esta parte, ¿no? Digo un ETF, cierre el mercado tras la tarde y se acaba la parte de negociación activa y un poco también el tema del volumen. Digo el tema hemos tenido récords en ADB en los últimos meses. La verdad es que ha sido bastante bueno. Hemos tenido mucha volatil en el mercado, lo cual hace que los futuros y opciones sean atractivos para el tema del inversionista para cubrir ese riesgo y que bueno también le permite al inversionista entrar en sus posiciones de manera un poquito más factible y sencilla de hacer.

Judith Casasampere:

Claro, y volvemos casi casi al principio ¿no? Al final estamos hablando de replicar un subyacente a una fecha futura ¿no? Y ahí al final la ventaja es realmente esa y es el poder estar tomando una posición, una previsión, una estrategia cara a donde está en el futuro y eso se lo permiten sus futuros.

Gerardo Ferreira:

Claro que sí, es algo que nos facilita mucho el tema para el inversionista. En particular quiero enfocar en el inversionista retail que abra su cartera distintos e instrumentos financieros que les permita diversificar su portafolio y que obviamente con esto tenga una mayor exposición a un P&L generado, pues que le sea atractivo también en ese sentido con estos futuros mini que te comento. Los micro en el tema de los metales que es atractivo para ellos y a través de ustedes, claro, tengan la facilidad de llegar a estos contratos.

Judith Casasampere:

Perfecto. Muchísimas gracias, Gerardo, porque realmente en 20 minutos hemos visto la gran variedad de oferta que tienes CME.  Obviamente, los volúmenes que ustedes manejan son espectaculares, una de las bolsas de futuros más importantes del mundo, para no decir la más importante del mundo. Y es un placer tenerte aquí y tenerte en México también liderando ahí  todo lo que sería los traders retail.

Gerardo Ferreira:

Muchas gracias Judith. Sin alguna duda fue un podcast muy interesante. Lo que sí es, es algo bueno estar aquí fomentando el mercado financiero mexicano y el sector retail placar para que la la gente tenga más exposiciones de tipo de instrumentos y que bueno, por ahí les den un un valor agregado a su portafolio.

Judith Casasampere:

Muchísimas. Gracias.