个股期货保证金要求

美国个股期货(SSF)保证金概览

美国个股期货(SSF)保证金要求


鉴于您选择在美国交易个股期货,您和美国居民一样适用基于规则的保证金和投资组合保证金。 下方列出了完整的保证金要求。




以下计算仅适用保证金账户。查看投资组合保证金板块,以了解投资组合保证金账户中美国个股期货的保证金要求。请注意,对于包括期货、个股期货和期货期权在内的商品,保证金是客户必须提供作为抵押品来支持期货合约的现金金额。对于证券,保证金则是客户从经纪商处借用的现金金额。

注:

这些公式利用最大(x, y, ..)、最小(x, y, ..)和如果(x, y, z)函数。最大函数返回括号中以逗号分隔之所有参数的最大值。例如,最大(500, 2000, 1500)将返回值2000。最小函数返回括号中以逗号分隔之所有参数的最小值。例如,最小(500, 2000, 1500)将返回值500。如果函数会检查条件,如果条件为真,则采用公式y,如果条件为假,则采用公式z。例如,如果(20 < 0, 30, 60)将返回值60。




做多或做空SSF

保证金
初始保证金 20% * SSF市场价值
维持保证金 与初始保证金相同。


SSF价差

做多和做空有相同底层证券的SSF。

保证金
初始保证金 最大值【(5% * 多头SSF市场价值),(5% * 空头SSF价值)】
维持保证金 与初始保证金相同。


保护性SSF 1

做多SSF,做空股票。

保证金
初始保证金 空头股票保证金要求
维持保证金 5% * 股票市场价值


持保SSF 1

做空SSF,做多股票。

保证金
初始保证金 多头股票保证金要求
维持保证金 5% * 股票市场价值


保护性看涨期权或看跌期权SSF 1

做空SSF、做多看涨期权或做多SSF、做多看跌期权。

保证金
初始保证金 20% * SSF市场价值
维持保证金 最小值【(10% * 期权行使价) + 价外价值,(20% * SSF市场价值)】


持保看涨期权或看跌期权SSF 1

做多SSF、做空看涨期权或做空SSF、做空看跌期权

保证金
初始保证金 价内金额 + 20% * SSF市场价值。
应用空头期权收益。
维持保证金 与初始保证金相同。


领式SSF 1

做空看涨期权、做多SSF、做多看跌期权行使价(看涨期权) > 行使价(看跌期权)

保证金
初始保证金 看涨期权价内金额 + 20% * SSF市场价值。
应用空头期权收益。
维持保证金 最小值【看涨期权价内金额 + ((10% * 看跌期权行使价) + 看跌期权价外金额),(20% * 看涨期权行使价)】


转换SSF 1

做空看涨期权、做多看跌期权、做多SSF行使价(看涨期权) = 行使价(看跌期权)

保证金
初始保证金 看涨期权价内金额 + 20% * SSF市场价值。
应用空头期权收益。
维持保证金 看涨期权价内金额 + (10% * 看涨期权和看跌期权行使价)


逆转换SSF 1

做多看涨期权、做空看跌期权、做空SSF行使价(看涨期权) = 行使价(看跌期权)

保证金
初始保证金 看跌期权价内金额 + 20% * SSF市场价值。
应用空头期权收益。
维持保证金 看跌期权价内金额 + (10% * 看涨期权和看跌期权行使价)



投资组合保证金

客户若遵守美国证监会批准的投资组合保证金规则并使用我们的实时保证金系统,在某些情况下即可获得比Reg T保证金要求下更高的杠杆。过去几十年中,证券(股票、期权和个股期货)账户的保证金要求均遵从Reg T基于规则的政策计算。该计算方法会对预定义的组合策略应用固定的百分比。对于投资组合保证金,保证金要求是通过“基于风险”的定价模型确定的,该模型会计算各种价格和波动性情境下某产品类别或分组内所有持仓的潜在最大损失。该模型被称为“理论市场间保证金系统(“TIMS”)”;每天晚上,联邦特许的期权清算公司(OCC)会对美国股票、OCC股票和指数期权和美国个股期货持仓应用该模型并向经纪公司发布参数要求。投资组合保证金账户的最低保证金要求在白天是静止不变的,因为OCC每天只发布一次TIMS参数要求。

然而,我们会根据投资组合保证金账户持仓的实时价格在一天内多次更新投资组合保证金合规要求。请知悉,目前美国商品期货和期货期权、美国债券、共同基金或外汇持仓不适用投资组合保证金,但美国监管机构在未来可能考虑将这些产品纳入投资组合保证金体系。

投资组合保证金或基于风险的保证金计算方法已在商品和众多非美国证券市场成功应用多年。视交易账户的组成不同,投资组合保证金的保证金要求可能低于Reg T规则,即允许客户使用更高的杠杆。高杠杆会放大损失。然而,若投资组合内的持仓被认为具有较高的风险,投资组合保证金要求也可能高于Reg T规则的要求。之所以引入投资组合保证金的部分原因在于,这种计算方法能更准确地反映账户内持仓的实际风险。因此,若账户的投资集中度很高,投资组合保证金方法计算的保证金要求可能高于Reg T。投资组合保证金的主要目标之一是反映由对冲持仓构成的平衡投资组合较低的风险。相反,对于由少数股票构成的投资集中度较高的账户,投资组合保证金要求更高。



投资组合保证金适用资格


客户必须满足以下要求方可开立投资组合保证金账户:

  • 已有账户必须至少保有110,000美元(或美元等值)的净清算价值方可升级至投资组合保证金账户(以及被批准进行未持保期权交易)。老客户可随时在账户管理的账户类型页面申请投资组合保证金账户,获批后您的账户即会被升级。新客户可在注册的过程中申请投资组合保证金账户。请注意,如您的账户净清算价值跌至100,000美元以下,您将不得进行任何会增加保证金的交易。因此,如您不想在账户中保有100,000美元以上的资产,建议您不要申请投资组合保证金账户。
  • 正常情况下,新客户若申请适用投资组合保证金,系统将在账户获批后的2个工作日内开通该功能。请注意,如您的账户注资后的净清算价值(或美元等值)不足100,000美元,在使净清算价值达到100,000美元以上之前您不得进行任何会增加保证金的交易。老客户的账户也需通过审核后方可升级,最多需2个工作日。新老客户均会收到审核确认邮件。
  • 对于不希望通过我们执行某些交易、而是将我们作为主经纪商的机构,我们要求账户最少保有6,000,000美元(或美元等值)的资产。
  • 由于IDA的限制,加拿大客户不得开立投资组合保证金账户。此外,所有加拿大股票、股票期权、指数期权、欧洲股票、以及亚洲股票持仓都将根据标准的基于规则的保证金方法计算,因此此类产品不适用投资组合保证金。
  • 非美国综合经纪商(多头持仓/空头持仓)账户不适用投资组合保证金账户。
  • 若账户报告的净资产小于100,000美元,此类账户将被收取保证金附加额,其作用为:随着账户的净资产不断下降,使账户的保证金水平逐步向Reg. T方法下的保证金水平接近。

投资组合保证金计算方法


在投资组合保证金下,交易账户会被划分为三个分组:类别组,包含底层证券相同的持仓;产品组,包含相关度较高的类别;以及投资组合组,包含相关度较高的产品。类别的例子如IBM、SPX和OEX。产品的例子如由SPX、OEX等构成的宽基指数。投资组合包括宽基指数、成长指数、小市值指数和FINRA指数等产品。

投资组合保证金计算从最低的层次——类别开始。所有类别相同的持仓被分为同一组,并用以下参数进行压力测试(改变底层价格和隐含波动率):

  • 对底层证券标准化的压力测试。
    • 对于股票、股票期权、窄基指数和个股期货,压力参数为加/减15%,以及该范围内八个其他的点。
    • 对于美国市场小市值指数和FINRA市场指数,压力参数为加/减10%,以及该范围内八个其他的点。
    • 对于宽基指数和成长指数,压力参数为加6%、减8%,以及该范围内八个其他的点。
  • 基于Bloomberg价格数据的历史变动对底层证券应用基于市场的压力测试。
  • 对于宽基指数,将隐含波动率因素提高或降低75%进行测试。
  • 对于所有其他类别,将各期权类别的隐含波动率提高或降低150%。

除了以上压力参数,还应用以下保证金下限:

  • 单一持仓集中度较大的类别将对集中持仓应用30%的保证金要求。
  • 用$0.375乘以指数作为每份合约的最低保证金。
  • 在Reg T制度下对OTCBB、粉单和小市值股票应用的特殊保证金要求在投资组合保证金下同样适用。
  • 初始保证金为维持保证金的110%。

应用以上所有压力测试后得出的最差情况下损失将作为该类别的保证金要求。然后用同一产品组内不同类别间的标准相关系数抵消部分保证金要求。比如,在宽基指数产品组内,SPX和OEX间可抵消90%的保证金要求。最后应用产品组之间的标准相关系数抵消保证金要求。比如,宽基指数和小市值指数间抵消50%的保证金要求。对于股票和个股期货,仅允许类别内部抵消,不允许产品组或投资组合组之间抵消。在所有抵消步骤完成后,合计最差情况下的损失,该合计值即为账户的保证金要求。有关产品和抵消值的完整列表,请见本文档末尾附录-产品组和压力测试参数 部分。

我们实时的日内保证金计算体系使我们得以根据账户的实时净资产对投资组合保证金账户应用日内交易保证金规则,因此典型日内交易账户总能根据其完整的实时购买力进行交易。

由于投资组合保证金计算相当复杂,很难人工计算保证金要求。如您对投资组合保证金感兴趣,我们建议您使用TWS投资组合保证金演示工具来了解不同情境对投资组合保证金要求的影响。

点此查看OCC发布的产品组和抵消参数列表。



面向居民的美国额外保证金要求


通过以下链接查看其他美国保证金要求:

股票

期权

期货与期货期权

固定收益

共同基金


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进一步阅读


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披露
  • 盈透证券澳大利亚现可向除自我管理型超级基金(SMSF)以外的所有客户提供保证金贷款。点击此处了解更多信息。对于被归为零售客户的盈透澳大利亚客户,保证金贷款的金额上限为5万澳元(可能会发生调整,具体由盈透证券澳大利亚决定)。达到上限后客户便不能再开立任何会进一步提高保证金要求的仓位。但是,客户能够借贷的数额取决于多种因素,包括:客户提供的作为担保物的资金或资产的价值;客户选择投资的金融产品(根据我们基于风险的模型,我们对不同的产品提供不同的贷款额度);以及客户投资组合的维持保证金要求。一旦达到贷款金额上限,客户便不能再开立任何会进一步提高保证金要求的仓位。允许平仓或降低保证金要求的交易。有关IBKR澳大利亚保证金账户的更多信息,请参见本链接
  • IBKR公司的保证金要求可能会高于基于法规的保证金要求。