股票保证金要求

美国 股票保证金概述

美国股票保证金要求


鉴于您选择在美国交易股票,您和美国居民一样适用基于规则保证金和投资组合保证金。 下方列出了完整的保证金要求。




以下表格显示了不同时间段的股票保证金要求,即初始保证金(初次执行交易时)、维持保证金(持有头寸时)以及隔夜Reg T保证金(监管机构日末保证金要求)。


多头头寸

保证金
初始保证金 保证金要求由各交易所根据基于风险的投资组合分析模型确定。详情请访问特定交易所的网站。
维持保证金 与初始保证金相同
Reg T日末保证金 50% 1 * 股票价值
现金或IRA现金 100% * 股票价值

空头头寸

保证金
初始保证金 与多头头寸的初始保证金相同
维持保证金 与多头头寸的初始保证金相同
Reg T日末保证金 与多头头寸的Reg T日末保证金相同
现金或IRA现金 不适用



投资组合保证金

客户若遵守美国证监会批准的投资组合保证金规则并使用我们的实时保证金系统,在某些情况下即可获得比Reg T保证金要求下更高的杠杆。过去几十年中,证券(股票、期权和个股期货)账户的保证金要求均遵从Reg T基于规则的政策计算。该计算方法会对预定义的组合策略应用固定的百分比。对于投资组合保证金,保证金要求是通过“基于风险”的定价模型确定的,该模型会计算各种价格和波动性情境下某产品类别或分组内所有头寸的潜在最大损失。该模型被称为“理论市场间保证金系统(“TIMS”)”;每天晚上,联邦特许的期权清算公司(OCC)会对美国股票、OCC股票和指数期权和美国个股期货头寸应用该模型并向经纪公司发布参数要求。投资组合保证金账户的最低保证金要求在白天是静止不变的,因为OCC每天只发布一次TIMS参数要求。

然而,我们会根据投资组合保证金账户头寸的实时价格在一天内多次更新投资组合保证金合规要求。请知悉,目前美国商品期货和期货期权、美国债券、共同基金或外汇头寸不适用投资组合保证金,但美国监管机构在未来可能考虑将这些产品纳入投资组合保证金体系。

投资组合保证金或基于风险的保证金计算方法已在商品和众多非美国证券市场成功应用多年。视交易账户的组成不同,投资组合保证金的保证金要求可能低于Reg T规则,即允许客户使用更高的杠杆。高杠杆会放大损失。然而,若投资组合内的头寸被认为具有较高的风险,投资组合保证金要求也可能高于Reg T规则的要求。之所以引入投资组合保证金的部分原因在于,这种计算方法能更准确地反映账户内头寸的实际风险。因此,若账户的投资集中度很高,投资组合保证金方法计算的保证金要求可能高于Reg T。投资组合保证金的主要目标之一是反映由对冲头寸构成的平衡投资组合较低的风险。相反,对于由少数股票构成的投资集中度较高的账户,投资组合保证金要求更高。



投资组合保证金适用资格


客户必须满足以下要求方可开立投资组合保证金账户:

  • 已有账户必须至少保有110,000美元(或美元等值)的净清算价值方可升级至投资组合保证金账户(以及被批准进行未持保期权交易)。老客户可随时在账户管理的账户类型页面申请投资组合保证金账户,获批后您的账户即会被升级。新客户可在注册的过程中申请投资组合保证金账户。请注意,如您的账户净清算价值跌至100,000美元以下,您将不得进行任何会增加保证金的交易。因此,如您不想在账户中保有100,000美元以上的资产,建议您不要申请投资组合保证金账户。
  • 正常情况下,新客户若申请适用投资组合保证金,系统将在账户获批后的2个工作日内开通该功能。请注意,如您的账户注资后的净清算价值(或美元等值)不足100,000美元,在使净清算价值达到100,000美元以上之前您不得进行任何会增加保证金的交易。老客户的账户也需通过审核后方可升级,最多需2个工作日。新老客户均会收到审核确认邮件。
  • 对于不希望通过我们执行某些交易、而是将我们作为主经纪商的机构,我们要求账户最少保有1,000,000美元(或美元等值)的资产。
  • 由于IDA的限制,加拿大客户不得开立投资组合保证金账户。此外,所有加拿大股票、股票期权、指数期权、欧洲股票、以及亚洲股票头寸都将根据标准的基于规则的保证金方法计算,因此此类产品不适用投资组合保证金。
  • 非美国综合经纪商(多头头寸/空头头寸)账户不适用投资组合保证金账户。
  • 若账户报告的净资产小于100,000美元,此类账户将被收取保证金附加额,其作用为:随着账户的净资产不断下降,使账户的保证金水平逐步向Reg. T方法下的保证金水平接近。

投资组合保证金计算方法


在投资组合保证金下,交易账户会被划分为三个分组:类别组,包含底层证券相同的头寸;产品组,包含相关度较高的类别;以及投资组合组,包含相关度较高的产品。类别的例子如IBM、SPX和OEX。产品的例子如由SPX、OEX等构成的宽基指数。投资组合包括宽基指数、成长指数、小市值指数和FINRA指数等产品。

投资组合保证金计算从最低的层次——类别开始。所有类别相同的头寸被分为同一组,并用以下参数进行压力测试(改变底层价格和隐含波动率):

  • 对底层证券标准化的压力测试。
    • 对于股票、股票期权、窄基指数和个股期货,压力参数为加/减15%,以及该范围内八个其他的点。
    • 对于美国市场小市值指数和FINRA市场指数,压力参数为加/减10%,以及该范围内八个其他的点。
    • 对于宽基指数和成长指数,压力参数为加6%、减8%,以及该范围内八个其他的点。
  • 对底层证券基于市场的压力测试。计算每个类别历史波动的五个标准差范围。该五个标准差波动是根据彭博30天(不包括节假日和周末)的最高、最低、开盘价和收盘价数据得出的。用上下五个标准差的值对类别进行压力测试。
  • 对于宽基指数,将隐含波动率因素提高或降低75%进行测试。
  • 对于所有其他类别,将各期权类别的隐含波动率提高或降低150%。

除了以上压力参数,还应用以下保证金下限:

  • 单一头寸集中度较大的类别将对集中头寸应用30%的保证金要求。
  • 用$0.375乘以指数作为每份合约的最低保证金。
  • 在Reg T制度下对OTCBB、粉单和小市值股票应用的特殊保证金要求在投资组合保证金下同样适用。
  • 初始保证金为维持保证金的110%。

应用以上所有压力测试后得出的最差情况下损失将作为该类别的保证金要求。然后用同一产品组内不同类别间的标准相关系数抵消部分保证金要求。比如,在宽基指数产品组内,SPX和OEX间可抵消90%的保证金要求。最后应用产品组之间的标准相关系数抵消保证金要求。比如,宽基指数和小市值指数间抵消50%的保证金要求。对于股票和个股期货,仅允许类别内部抵消,不允许产品组或投资组合组之间抵消。在所有抵消步骤完成后,合计最差情况下的损失,该合计值即为账户的保证金要求。有关产品和抵消值的完整列表,请见本文档末尾附录-产品组和压力测试参数部分。

我们实时的日内保证金计算体系使我们得以根据账户的实时净资产对投资组合保证金账户应用日内交易保证金规则,因此典型日内交易账户总能根据其完整的实时购买力进行交易。

由于投资组合保证金计算相当复杂,很难人工计算保证金要求。如您对投资组合保证金感兴趣,我们建议您使用TWS投资组合保证金演示工具来了解不同情境对投资组合保证金要求的影响。

点此查看OCC发布的产品组和抵消参数列表。



面向居民的额外美国保证金要求


请通过以下链接查看其他美国保证金要求:

期权

期货和期货期权

SSF - 个股期货

固定收益

共同基金


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进一步阅读


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披露
  1. 对于带杠杆的ETF,取小(50% * 杠杆系数,100%)

  • 所有保证金账户余额不得少于2,000美元方可进行保证金交易。
  • 以美元表示的保证金要求也可通过非美元等值货币来满足。
  • 对于持有单家公司流通股票>1%的头寸,我们的算法将提高名义保证金要求;对于集中持有公司流通股票>= 5%的头寸,我们的算法要求提供全额保证金。当持仓集中度超过1%,投资者应对提高保证金有所准备。
  • 鉴于监管的限制,盈透证券目前不对澳大利亚居民提供保证金借贷。