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股票保证金要求

美国 股票保证金概述

美国股票保证金要求


作为在美国交易股票的美国居民,您适用基于规则保证金和投资组合保证金。 下方列出了完整的保证金要求。




以下计算仅适用保证金、IRA保证金和现金或IRA现金。查看投资组合保证金板块,以了解投资组合保证金账户中美国期权的保证金要求。

FINRA和NYSE对小型投资者有日内交易限制。被此类机构归为“典型日内交易者”的客户买卖美国证券和非美国证券时需适用特殊的日内交易限制

以下表格显示了不同时间段的股票保证金要求,即初始保证金(初次执行交易时)、维持保证金(持有头寸时)以及隔夜Reg T保证金(监管机构日末保证金要求)。


多头头寸

保证金
初始保证金 25% 1 * 股票价值(最低取$2,000美元与买入价格的100%之中较低者)
维持保证金 25% * 股票价值
Reg T日末初始保证金 50% * 股票价值
现金或IRA现金 100% * 股票价值
IRA保证金 与现金相同

空头头寸

保证金
初始保证金 如股票价值>$16.67,则等于30% 2 * 股票价值
如$5.00<股票价值<$16.67,则等于$5.00
如股票价值<$5.00,则等于100% * 股票价值
如股票价值<= $2.50,则等于$2.50
维持 与初始保证金相同
Reg T日末初始保证金 与多头头寸的Reg T日末保证金相同。
现金或IRA现金 不适用
IRA保证金 与现金相同

不可使用保证金的多头或空头头寸

保证金
初始保证金 100% * 股票价值
维持保证金 与初始保证金相同。
Reg T日末初始保证金 与初始保证金相同。
现金、个人或IRA 与初始保证金相同,仅多头头寸头寸
IRA保证金 不适用

特殊保证金股票

我们可能因多种原因调低证券的抵押价值(即降低保证金借贷能力),包括:

  • 市值较小或发行量较少
  • 一级/二级交易所流动性较低
  • 涉及要约收购或其它公司行动

保证金借贷能力的变化通常针对特定的证券。然而,当公司的经营或流动性出现问题时,该公司发行的或与该公司相关的所有证券,包括固定收益产品、衍生品、存托凭证等都将被调低保证金借贷能力。

查看保证金计算页面的“调低保证金能力计算”部分了解有关大额头寸及头寸集中度算法的信息,此类头寸和算法可能会影响适用于账户内给定证券的保证金率,且视账户不同而不同。






典型日内交易者(“PDT”)法规概览

美国金融业监管局(FINRA)和纽交所(NYSE)已制定法规对小额资本账户(具体指净清算价值低于25,000美元的账户)中可进行交易的数额进行限制。典型日内交易法规不适用投资组合保证金账户。



Pattern of Day Trader
  • 日内交易:某种证券(股票、股票与指数期权、权证、短期国债、长期债券或个股期货)的某头寸先是增加(“开仓”)而随后在同一交易时段内又减少(“平仓”)的任何成对交易。
  • 典型日内交易者:在5个工作日内进行了4次或4次以上日内交易的交易者。在该时间内执行了4次或4次以上日内交易的交易者被认为是具有日内交易的“典型性”,从而会受到PDT限制。
  • 要进行日内交易,账户必须具备至少25,000美元的净清算价值,净清算价值包括现金、股票、期权和期货盈亏。
  • 纽交所法规规定,如果一个净清算价值低于25,000美元的账户被标记为日内交易账户,则必须将该账户冻结90天以防止新的交易。为避免触发这一90天冻结期,我们创建了可防止小额账户被标记为日内交易账户的算法,如果账户资产低于25,000美元,则5天内的第4笔开仓交易将被禁止。

前一日资产调整和首日交易


前一日的资产会在前一日收盘时(东部时间下午4:15)记录。前一日的资产必须至少为25,000美元。但是,前一个交易日东部时间下午4:15后发生的能让前一日的资产达到或超过25,000美元门槛要求的净存款和取款会被作为前一日资产调整处理,以便客户在下一个交易日能够进行交易。

例如,假设在交易日收盘后收到一位新客户的50,000美元存款。尽管他的前一日资产在前一日收盘时为0,我们会将他前一日晚到的存款作为调整处理,那么该客户的前一日资产将调整为50,000美元,这样在首个交易日他便能够进行交易。如果没有这一调整,只看前一日收盘时记录的资产,该客户首个交易日的交易将被拒绝。

特殊情况


  • 一些资产一度超过25,000美元的账户被归为有日内交易活动的账户,随后账户净清算价值又跌到25,000美元以下,就可能会受到90天交易限制。可以通过增加账户资产或按照日内交易常见问题部分的解除程序操作来解除限制。
  • 期权行权或被行权的收益将计算在日内交易活动内,就如同底层证券直接交易一样。个股期货交割或期权期满失效不算日内交易活动。

有关PDT法规以及法规实施的更多详情请参见常见问题部分。



日内交易常见问题


美国金融业监管局(FINRA)和纽交所(NYSE)将典型日内交易者(PDT)定义为在5个工作日内进行了4次或4次以上日内交易(同一日对特定股票证券(“股票”)或股票期权开仓并平仓)的交易者。

请注意,期货合约和期货期权不包括在证券交易委员会(SEC)日内交易法规中。

潜在典型日内交易者错误消息意味着账户净清算价值低于SEC要求的$25,000美元并且可用的日内交易数量(3)在过去5天已经被用完。

无论是否具有对头寸进行日内交易的意图,系统都会运行程序禁止该账户发起任何新的交易。系统旨在对资产低于$25,000美元的资产进行保护,以防止账户被“潜在地”标记为日内交易账户。

如果收到“潜在典型日内交易者”的错误消息,账户还不会有要去除的PDT标记。账户持有人将需要等待5天时间,之后才可以开仓新的头寸。

客户有以下选择:

  1. 存入资金使账户资产达到SEC规定的$25,000美元最低要求
  2. 等待90天再开仓新的头寸
  3. 请求PDT账户重置

如果日内情况发生,客户将立即被禁止开仓任何新头寸。客户将能够平仓账户中的现有头寸,但不能开仓新头寸。

客户将同样拥有上述选择,但如果净清算价值回到门槛金额($25,000美元)以上,则账户将再次获得无限次的可用日内交易。

FINRA赋予了经纪公司每180天从客户账户中移除一次PDT标记的权力。如果一个账户被错误标记,且客户的意图并非是在账户中进行日内交易,则我们可以移除掉这一标记。一旦PDT标记被移除,客户将能每5个工作日进行3笔日内交易。如果一个账户在重置后的180天内再次被标记为PDT账户,则该客户将有以下选择:

  1. 存入资金使账户资产达到SEC规定的$25,000美元最低要求
  2. 等待90天再开仓新的头寸

FINRA和NYSE将典型日内交易者(PDT)定义为在5个工作日内进行了4次或4次以上日内交易(同一日对特定股票证券(“股票”)或股票期权开仓并平仓)的交易者,并且NYSE和FINRA法规对被视为典型日内交易者的群体施加了一定限制。如果一个客户账户在5天时间内进行了3笔涉及股票或股票期权的日内交易,那么在接受新的买入或卖出股票或取票期权的定单前,我们会要求该账户满足$25,000美元的最低净清算价值要求。一旦客户进行了第4笔日内交易(在这一5天时间内),我们便会将该账户视作PDT账户。

如果客户确认其并没有使用日内交易策略的意图,且要求移除PDT标记,典型日内交易法规允许经纪商将其PDT标记移除。如果您想将账户的PDT标记移除,请通过账户管理的信息中心向我们提供以下信息:

  1. 提供以下确认:
    • 本人并没有在账户中使用日内交易策略的意图。
    • 本人在此请求经纪商不再将本人账户标记为NYSE和FINRA法规下的“典型日内交易”账户。
    • 本人了解,如果在作出本确认后参与了典型日内交易,本人的账户将会被标记为“典型日内交易”账户,且经纪商将会对本人账户应用适用的PDT法规。
  2. 登录账户管理,然后点击支持菜单下的信息中心。在信息中心创建一则咨询单,然后将上述确认信息、您的账户号码、姓名以及“本人同意”的声明粘贴到咨询单表格中。提交咨询单。

我们会尽快处理您的请求(通常在24小时以内)。

例如,如果窗口显示(0,0,1,2,3),则该信息理解如下:

如果今日为周三,括号内的第一个数字0意味着周三有0笔日内交易可用。括号内的第二个数字0意味着周四没有日内交易可用。括号内的第三个数字1意味着周五有1笔日内交易可用。 括号内的第四个数字2意味着如果周五的1笔日内交易没有用掉,则周一账户会有2笔日内交易可用。括号内的第五个数字3意味着如果周五和周一都没有使用日内交易,则周二账户会有3笔日内交易可用。




投资组合保证金

客户若遵守美国证监会批准的投资组合保证金规则并使用我们的实时保证金系统,在某些情况下即可获得比Reg T保证金要求下更高的杠杆。过去几十年中,证券(股票、期权和个股期货)账户的保证金要求均遵从Reg T基于规则的政策计算。该计算方法会对预定义的组合策略应用固定的百分比。对于投资组合保证金,保证金要求是通过“基于风险”的定价模型确定的,该模型会计算各种价格和波动性情境下某产品类别或分组内所有头寸的潜在最大损失。该模型被称为“理论市场间保证金系统(“TIMS”)”;每天晚上,联邦特许的期权清算公司(OCC)会对美国股票、OCC股票和指数期权和美国个股期货头寸应用该模型并向经纪公司发布参数要求。投资组合保证金账户的最低保证金要求在白天是静止不变的,因为OCC每天只发布一次TIMS参数要求。

然而,我们会根据投资组合保证金账户头寸的实时价格在一天内多次更新投资组合保证金合规要求。请知悉,目前美国商品期货和期货期权、美国债券、共同基金或外汇头寸不适用投资组合保证金,但美国监管机构在未来可能考虑将这些产品纳入投资组合保证金体系。

投资组合保证金或基于风险的保证金计算方法已在商品和众多非美国证券市场成功应用多年。视交易账户的组成不同,投资组合保证金的保证金要求可能低于Reg T规则,即允许客户使用更高的杠杆。高杠杆会放大损失。然而,若投资组合内的头寸被认为具有较高的风险,投资组合保证金要求也可能高于Reg T规则的要求。之所以引入投资组合保证金的部分原因在于,这种计算方法能更准确地反映账户内头寸的实际风险。因此,若账户的投资集中度很高,投资组合保证金方法计算的保证金要求可能高于Reg T。投资组合保证金的主要目标之一是反映由对冲头寸构成的平衡投资组合较低的风险。相反,对于由少数股票构成的投资集中度较高的账户,投资组合保证金要求更高。



投资组合保证金适用资格


客户必须满足以下要求方可开立投资组合保证金账户:

  • 已有账户必须至少保有110,000美元(或美元等值)的净清算价值方可升级至投资组合保证金账户(以及被批准进行未持保期权交易)。老客户可随时在账户管理的账户类型页面申请投资组合保证金账户,获批后您的账户即会被升级。新客户可在注册的过程中申请投资组合保证金账户。请注意,如您的账户净清算价值跌至100,000美元以下,您将不得进行任何会增加保证金的交易。因此,如您不想在账户中保有100,000美元以上的资产,建议您不要申请投资组合保证金账户。
  • 正常情况下,新客户若申请适用投资组合保证金,系统将在账户获批后的2个工作日内开通该功能。请注意,如您的账户注资后的净清算价值(或美元等值)不足100,000美元,在使净清算价值达到100,000美元以上之前您不得进行任何会增加保证金的交易。老客户的账户也需通过审核后方可升级,最多需2个工作日。新老客户均会收到审核确认邮件。
  • 对于不希望通过我们执行某些交易、而是将我们作为主经纪商的机构,我们要求账户最少保有1,000,000美元(或美元等值)的资产。
  • 由于IDA的限制,加拿大客户不得开立投资组合保证金账户。此外,所有加拿大股票、股票期权、指数期权、欧洲股票、以及亚洲股票头寸都将根据标准的基于规则的保证金方法计算,因此此类产品不适用投资组合保证金。
  • 非美国综合经纪商(多头头寸/空头头寸)账户不适用投资组合保证金账户。
  • 若账户报告的净资产小于100,000美元,此类账户将被收取保证金附加额,其作用为:随着账户的净资产不断下降,使账户的保证金水平逐步向Reg. T方法下的保证金水平接近。

投资组合保证金计算方法


在投资组合保证金下,交易账户会被划分为三个分组:类别组,包含底层证券相同的头寸;产品组,包含相关度较高的类别;以及投资组合组,包含相关度较高的产品。类别的例子如IBM、SPX和OEX。产品的例子如由SPX、OEX等构成的宽基指数。投资组合包括宽基指数、成长指数、小市值指数和FINRA指数等产品。

投资组合保证金计算从最低的层次——类别开始。所有类别相同的头寸被分为同一组,并用以下参数进行压力测试(改变底层价格和隐含波动率):

  • 对底层证券标准化的压力测试。
    • 对于股票、股票期权、窄基指数和个股期货,压力参数为加/减15%,以及该范围内八个其他的点。
    • 对于美国市场小市值指数和FINRA市场指数,压力参数为加/减10%,以及该范围内八个其他的点。
    • 对于宽基指数和成长指数,压力参数为加6%、减8%,以及该范围内八个其他的点。
  • 对底层证券基于市场的压力测试。计算每个类别历史波动的五个标准差范围。该五个标准差波动是根据彭博30天(不包括节假日和周末)的最高、最低、开盘价和收盘价数据得出的。用上下五个标准差的值对类别进行压力测试。
  • 对于宽基指数,将隐含波动率因素提高或降低75%进行测试。
  • 对于所有其他类别,将各期权类别的隐含波动率提高或降低150%。

除了以上压力参数,还应用以下保证金下限:

  • 单一头寸集中度较大的类别将对集中头寸应用30%的保证金要求。
  • 用$0.375乘以指数作为每份合约的最低保证金。
  • 在Reg T制度下对OTCBB、粉单和小市值股票应用的特殊保证金要求在投资组合保证金下同样适用。
  • 初始保证金为维持保证金的110%。

应用以上所有压力测试后得出的最差情况下损失将作为该类别的保证金要求。然后用同一产品组内不同类别间的标准相关系数抵消部分保证金要求。比如,在宽基指数产品组内,SPX和OEX间可抵消90%的保证金要求。最后应用产品组之间的标准相关系数抵消保证金要求。比如,宽基指数和小市值指数间抵消50%的保证金要求。对于股票和个股期货,仅允许类别内部抵消,不允许产品组或投资组合组之间抵消。在所有抵消步骤完成后,合计最差情况下的损失,该合计值即为账户的保证金要求。有关产品和抵消值的完整列表,请见本文档末尾附录-产品组和压力测试参数部分。

我们实时的日内保证金计算体系使我们得以根据账户的实时净资产对投资组合保证金账户应用日内交易保证金规则,因此典型日内交易账户总能根据其完整的实时购买力进行交易。

由于投资组合保证金计算相当复杂,很难人工计算保证金要求。如您对投资组合保证金感兴趣,我们建议您使用TWS投资组合保证金演示工具来了解不同情境对投资组合保证金要求的影响。

点此查看OCC发布的产品组和抵消参数列表。



面向美国居民的额外美国保证金要求


请通过以下链接查看其他美国保证金要求:

期权

期货和期货期权

SSF - 个股期货

固定收益

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披露
  1. 对于带杠杆的ETF,取小(25% * 杠杆系数,100%)
  2. 对于带杠杆的ETF,取小(30% * 杠杆系数,100%)

  • 保证金账户内的做多交易最低初始保证金要求取$2,000美元与买入价格的100%之中较低者。
  • 保证金账户内的做空交易最低初始保证金要求为$2,000美元。
  • 以美元表示的保证金要求也可通过非美元等值货币来满足。
  • 对于持有单家公司流通股票>1%的头寸,我们的算法将提高名义保证金要求;对于集中持有公司流通股票>= 9%的头寸,我们的算法要求提供全额保证金(对于ETF,集中持有>= 5%即要求全额保证金)。当持仓集中度超过1%,投资者应对提高保证金有所准备。
  • 鉴于监管的限制,盈透证券目前不对澳大利亚居民提供保证金借贷。
  • IBKR公司的保证金要求可能会高于基于法规的保证金要求。