Маржа

Вводная информация о марже: маржевые счета


Мы предлагаем возможность создать наличный счет, на котором должна находиться сумма наличных, покрывающая транзакции и комиссии, а также два вида маржевых счетов: "Маржевый" и "Маржевый портфель". Новые клиенты выбирают тип счета в процессе регистрации, но впоследствии можно в любое время изменить его на другой.

Счет типа "Маржевый портфель" может предоставить более низкие маржинальные требования по сравнению со счетом "Маржевый". Тем не менее, для портфеля с высокой концентрацией риска, требования при "Маржевом портфеле" могут быть выше таковых при счете "Маржевый", так как настоящий экономический риск портфеля может оказаться не учтенным статическими вычислениями Reg T с достаточной точностью. Клиенты могут сравнить текущие маржинальные требования Reg T к своему портфелю с предполагаемыми требованиями к Маржевому портфелю, нажав кнопку Try PM (Попробовать "Маржевый портфель") в окне "Счет" в программе Trader Workstation (на тренировочном или клиентском счете).

Мы также предлагаем маржевые счета IRA, позволяющие торговать, сразу же используя доходы от продаж, вместо того, чтобы ждать расчетов по ним. Вы можете торговать активами в разных валютах и ограниченными комбинациями опционных спредов. У маржевых счетов IRA есть определенные ограничения по сравнению с обычными маржевыми счетами, и для счетов IRA заимствование недоступно. На торговлю фьючерсами с маржевого счета IRA распространяются значительно более высокие маржинальные требования по сравнению с другими маржевыми счетами. Ставки маржи для маржевого счета IRA могут превосходить ночные маржинальные требования к другим счетам более чем в три раза1.

Требования и поддерживаемые продукты для каждого из этих типов счета перечислены в разделе "Типы счетов" на странице Выбор и конфигурация вашего счета на нашем веб-сайте.

Для ценных бумаг и биржевых товаров понятие "маржа" имеет разное значение. Для ценных бумаг, маржа - это сумма наличных средств, которую клиент берет взаймы. Для биржевых товаров, маржа - это сумма наличных, которую клиент должен разместить в качестве залога на поддержание фьючерсного контракта.




Определение понятия "маржа ценных бумаг"

Для ценных бумаг, понятие маржи формируется тремя важными составляющими: маржинальный кредит, маржинальный депозит и маржинальное требование. Маржинальный кредит - это сумма денежных средств, которую инвестор занимает у своего брокера для покупки ценных бумаг. Маржинальный депозит - это сумма капитала, вложенная инвестором в пользу приобретения ценных бумаг на маржевом счете. Маржинальное требование - это минимальная сумма, которую должен внести клиент, выраженная, как правило, в виде процента от текущей рыночной стоимости. Размер маржинального депозита может быть больше размера маржинального требования или равен ему. Это можно отобразить в виде уравнения:

Маржинальный кредит + Маржинальный депозит = Рыночная стоимость ценной бумаги
Маржинальный депозит >= Маржинальное требование

Заимствование денежных средств для покупки ценных бумаг называют "buying on margin" (покупка "с маржей" или покупка с оплатой части суммы за счет кредита). Когда инвестор берет в долг деньги у своего брокера для покупки акции, то он обязан открыть у брокера маржевый счет, подписать соответствующее соглашение и следовать маржинальным требованиям брокера. Кредит на счете обеспечивается ценными бумагами и деньгами инвестора. В случае, если стоимость акции значительно снизится, инвестору потребуется внести дополнительные средства на счет или продать часть акций.




Начальная и минимальная маржа ценных бумаг

Федеральное резервное управление (Federal Reserve Board) и такие саморегулируемые организации, как New York Stock Exchange и FINRA, устанавливают четкие правила маржевой торговли. В США федеральное правило Regulation T позволяет инвесторам брать кредит размером до 50 процентов от стоимости ценных бумаг, приобретаемых с маржей. Процент от стоимости покупки ценных бумаг, который должен заплатить инвестор, называется "начальная маржа" (initial margin). Чтобы купить ценные бумаги с маржей, инвестор сначала должен внести определенную денежную сумму или удовлетворяющие требованиям брокера ценные бумаги, которых будет достаточно для того, чтобы соответствовать начальному маржинальному требованию к данной покупке.

Согласно правилам NYSE и FINRA, после покупки инвестором акций с маржей, на маржевом счете клиента должна поддерживаться установленная минимальная сумма средств. Данными правилами определено, что инвесторы должны иметь на счете средства, сумма которых составляет не менее 25% от рыночной стоимости принадлежащих им ценных бумаг. Это называется "минимальная маржа" (maintenance margin). Для участников рынка, которых классифицируют как системных дневных трейдеров (Pattern Day Traders), минимальные маржинальные требования составляют $25 000 либо 25% от общей рыночной стоимости ценных бумаг (в зависимости от того, какая сумма больше).

В случае, если баланс маржевого счета падает ниже минимальных требований, брокер имеет право ликвидировать позицию или потребовать от инвестора увеличения размера обеспечения, т.е. внесения дополнительных денежных средств.

Брокеры также устанавливают собственные минимальные маржинальные требования, т.н. "местные" требования (house requirements). Некоторые брокеры выдвигают более мягкие условия кредитования по сравнению с другими, которые также могут отличаться для разных клиентов. Несмотря на это, брокеры обязаны вести свою деятельность, руководствуясь установленными требованиями регулирующих организаций.

Не все ценные бумаги можно приобретать с маржей. Покупка с маржей - это палка о двух концах. В результате подобной торговли можно либо получить большую прибыль, либо понести большие убытки. При нестабильном рынке, инвесторам, взявшим кредит у своих брокеров, может потребоваться внести дополнительные средства, если цена акции значительно упадет (при покупке с маржей) или слишком повысится (при шортинге акции). В подобных случаях брокеры имеют право ликвидировать позицию, даже не проинформировав инвестора. Крайне важно при шортинге акций и покупке с маржей отслеживать позиции в реальном времени.




Определение понятия "маржа биржевых товаров"

Маржа биржевых товаров - это сумма средств, вложенная инвестором для поддержания фьючерсного контракта. Это можно отобразить в виде простого уравнения:

Гарантийное обеспечение (залог) = Сумма средств, необходимая для поддержания фьючерсного контракта
Гарантийное обеспечение >= Маржинальное требование


Маржинальные требования для фьючерсов или фьючерсных опционов устанавливаются каждой биржей посредством алгоритма вычисления, известного как "SPAN margining". SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk) оценивает общий риск портфеля путем расчета наибольших возможных убытков, к которым могут привести содержащиеся в данном портфеле деривативы и физические инструменты в течение определенного временного интервала (как правило, один торговый день). Оценка происходит путем расчета прибыли и убытков при разных условиях рынка. Самая важная часть методологии SPAN - это рисковый массив SPAN, являющийся набором числовых значений, отображающих увеличение и уменьшение стоимости конкретного контракта при различных условиях. Каждое условие называют рисковым сценарием. Числовое значение каждого рискового сценария отражает увеличение и потерю стоимости контракта при различных комбинациях изменения цены (или цены андерлаинга), волатильности и при приближении к дате истечения срока.




Начальная и минимальная маржа биржевых товаров

Как и для ценных бумаг, для биржевых товаров существуют начальные и минимальные маржинальные требования. Эти требования, как правило, устанавливаются отдельными биржами и составляют процент от текущей стоимости фьючерсного контракта, определяемый на основе волатильности и цены контракта. Начальные маржинальные требования для фьючерсноно контракта - это сумма денежных средств, которую необходимо внести в качестве залога для открытия позиции по контракту. Для того, чтобы купить фьючерсный контракт, вам нужно соответствовать начальному маржинальному требованию, то есть перевести или уже иметь на счете необходимую сумму средств.

Минимальная маржа для биржевых товаров - это сумма средств, которую необходимо поддерживать на счете для сохранения позиции по фьючерсному контракту. Она представляет из себя минимальный уровень состояния счета, до которого можно опуститься без необходимости внесения дополнительных средств. Рыночная переоценка товарных позиций производится ежедневно, а ваш счет корректируется на предмет любых возникающих доходов или убытков. Так как цены базовых товаров варьируются, существует вероятность того, что стоимость биржевого товара может опуститься до уровня, при котором состояние вашего счета окажется меньше минимальных маржинальных требований. Если подобное происходит, то брокер скорее всего потребует увеличить размер обеспечения (margin call). В таком случае вам придется внести дополнительные средства, чтобы удовлетворить маржинальное требование.




Маржирование в реальном времени

Мы используем систему непрерывного расчета маржи, позволяющую вам следить за торговым риском в течение всего дня. Наша система непрерывного маржирования применяет маржинальные требования в течения дня к новым и уже зарегистрированным сделкам, а также устанавливает начальные маржинальные требования в конце дня. При этом, вместо требования гарантийного взноса (margin call) происходит ликвидация позиций в реальном времени. Данная система позволяет нам сохранить низкие комиссии ввиду отсутствия необходимости перекладывания затрат на клиентов, связанных с убытками по кредиту.

Маржинальные требования постоянно отображены в окне "Счет" в Trader Workstation (на тренировочном или клиентском счете).




Универсальный счет (Universal AccountSM)

Универсальный счет позволяет торговать как ценными бумагами, так и биржевыми товарами/фьючерсами, а потому состоит из двух основоположных счетов: счет для ценных бумаг, регулируемый правилами Комиссии США по ценным бумагам и биржам (SEC), и счет для фьючерсов, регулируемый правилами Комиссии США по срочным товарным сделкам (CFTC).

Независимо от того, на каком счете находятся ваши активы (на счете для ценных бумаг или для фьючерсов), они защищены федеральными законами США, которые определяют, каким образом брокеры должны обеспечить защиту вашего имущества и средств. Активы на счете для ценных бумаг находятся под защитой на основании правил SEC и SIPC. Активы на фьючерсном счете защищены правилами CFTC, которые требуют изоляции клиентских средств. Также, вы надежно защищены благодаря нашему устойчивому финансовому положению и нашему консервативному подходу к управлению рисками. Предлагаем вам посетить страницу Устойчивость и безопасность.

В услуги Универсального счета входит наше право автоматически переводить средства между счетом ценных бумаг и фьючерсным счетом с целью соблюдения маржинальных требований, установленных для какого-либо из данных счетов. По желанию вы можете установить, каким образом мы будем осуществлять переводы избыточных средств между счетами на странице "Свип-перевод избытка средств " в Управлении счетом. Вам будет доступно три варианта: переводить избыток средств на счет для ценных бумаг, переводить на счет для фьючерсов или не переводить ничего.




Модель маржи

Маржинальные требования вычисляются на основе правил и/или на основе рисков.


Основы расчета маржи Доступные продукты
Маржинальная система на основе правил: предопределенные и статические расчеты применяются к каждой позиции или к заранее заданным группам позиций ("стратегии"). Маржевые счета: акции, опционы на индексы, опционы на акции, фьючерсы на одиночные акции и взаимные фонды США.
Все счета: иностранная валюта, облигации, канадские, европейские и азиатские акции, опционы на акции и опционы на индексы Канады.
Маржинальная система на основе рисков: биржи учитывают максимальный риск одного дня по всем позициям портфеля или субпортфеля в целом (например, фьючерс и все опционы с поставкой этого фьючерса). Счета "Маржевый портфель": акции, опционы на индексы, опционы на акции, фьючерсы на одиночные акции и взаимные фонды США.
Все счета: все фьючерсы и фьючерсные опционы любого счета. Опционы на акции и опционы на индексы (не США и Канады) любого счета.

Маржинальные требования для каждого базисного актива представлены на сайтах соответствующих бирж. Сводная информация о требованиях для большинства фьючерсных контрактов, а также ссылки на веб-сайты бирж доступны в закладке "Фьючерсы и FOP".




Вспомогательная модель маржи

Системы, устанавливающие маржинальные требования на основе рисков, дают адекватную оценку риска для комплексных портфелей деривативов при сценариях с малым/умеренным движением. Подобные системы дают менее совершенную оценку при сильных изменениях цены базисной акции или фьючерса. Мы дополнили базовые биржевые модели маржи нашими алгоритмами, которые учитывают влияние на портфель более сильных изменений (до 30% или больше, если речь идет о чрезвычайно волатильных акциях). Данная "модель предельной маржи" может увеличить маржинальные требования для портфелей с чистыми короткими позициями по опционам. Также, она особо чувствительна к позициям по опционам, которые в значительной степени находятся "вне денег" (out-of-the-money).

Мы также применяем высококонцентрированные маржинальные требования к маржевым счетам. Две крупнейшие позиции счета и деривативы их андерлаингов будут переоценены на основании наихудшего потенциального развития событий в диапазоне сканирования +/- 30%. Оставшиеся позиции будут переоценены на основе сдвига в +/-5%. Если требования высококонцентрированного маржирования превысят стандартные, то к счету будут применены заново рассчитанные маржинальные требования.

При короткой продаже ценной бумаги вы должны иметь достаточное количество средств на счете для покрытия любых комиссий, связанных с заимствованием ценной бумаги. Если для заимствования ценной бумаги вы используете нас в качестве посредника, то мы примем ценную бумагу взаймы от вашего имени, но ваш счет должен иметь достаточное гарантийное обеспечение для удовлетворения маржинальным требованиям короткой продажи. С целью оплаты административных сборов и платы по займу, мы будем вынуждены разместить 102% от стоимости ценной бумаги в качестве залога кредитору. В случае с ценными бумагами, заимствование которых считается затруднительным (hard to borrow), плата по займу, взимаемая кредитором, может быть настолько высокой (выше полученного процентного дохода), что продающий на понижении будет вынужден заплатить дополнительный процент за привилегию заимствования ценной бумаги. Клиенты могут получить информацию об ориентировочных процентных ставках шортинга интересующих их акций посредством инструмента "Доступные для шортинга акции (SLB)" в разделе "Инструменты" в Управлении счетом. Дополнительную информацию о шортинге акций и сопутствующих комиссиях можно получить на странице Шортинг акций.

Уведомления
  1. На торговлю фьючерсами с наличного счета SIPP, открытого в Interactive Brokers (U.K.) Limited, также распространяются значительно более высокие маржинальные требования по сравнению с другими маржевыми счетами.

  • В интересах продолжительной гарантии безопасности клиентов мы можем менять правила маржирования в случае беспрецедентной нестабильности финансовых рынков. В результате изменений кредитное плечо клиентских портфелей будет уменьшено, что обеспечит надлежащую капитализацию клиентских счетов.
  • Мы нацелены на осторожный, реалистичный и дальновидный подход к управлению рисками. Для уведомления наибольшего количества наших клиентов мы будем размещать объявления на странице "Статус системы". Мы настоятельно рекомендуем всем клиентам следить за информацией на данной странице, чтобы быть осведомленными о предстоящих изменениях политики маржирования.
  • Примите к сведению, что проверка кредитоспособности при вводе ордера всегда учитывает начальную маржу существующих позиций. В связи с этим, даже если на счете имеется позиция, например, в 35%, при проверке кредитоспособности во время принятия ордера используется начальное маржинальное требование к такой позиции.
  • Рыночная стоимость/цены, используемые для расчета капитала или маржинальных требований счета у IB, могут отличаться от цен, распространяемых биржами или другими источниками рыночных данных, и могут отражать оценку продукта по мнению компании Interactive Brokers. Кроме того, компания Interactive Brokers может производить свои собственные расчеты стоимости индексов, биржевых инвестиционных фондов и деривативов, а также рассчитывать стоимость ценных бумаг, фьючерсов и других продуктов на основании цены спроса, предложения, цены последней сделки, средней цены или, используя какие-либо другие методы. По сравнению с рынком в целом, компания Interactive Brokers может использовать более консервативную методологию оценки.
  • В силу регуляторных ограничений, Interactive Brokers не вправе предлагать маржинальные кредиты физическим лицам, проживающим в Австралии.