Requisiti di margine delle obbligazioni
Panoramica dei margini associati ai titoli a reddito fisso
Stati Uniti - Requisiti di margine per titoli a reddito fisso
Per i residenti negli Stati Uniti che fanno trading su titoli a reddito fisso:
- margine basato su regole
I dettagli completi dei requisiti di margine sono elencanti nelle sezioni sottostanti.
Le seguenti norme vengono applicate sia per le posizioni long e short presenti nei conti a margine e in quelli a margine di portafoglio. Le obbligazioni devono essere pagate interamente nei conti di liquidità.
FINRA e NYSE hanno imposto determinate norme per limitare l'attività di day trading dei piccoli investitori. I clienti classificati da queste organizzazioni quali Pattern Day Trader sono soggetti a speciali restrizioni di Day Trading sui titoli statunitensi.
Marginazione sui titoli di Stato
| Titoli di Stato statunitensi | Requisiti di margine iniziale | Requisiti di margine di mantenimento |
|---|---|---|
| Meno di sei mesi alla scadenza | 1% * valore di mercato | Come per il margine iniziale |
| Meno di un anno alla scadenza | 2% * valore di mercato | Come per il margine iniziale |
| Un anno ma meno di tre anni alla scadenza | 3% * valore di mercato | Come per il margine iniziale |
| Tre anni ma meno di cinque anni alla scadenza | 4% * valore di mercato | Come per il margine iniziale |
| Cinque anni ma meno di dieci anni alla scadenza | 5% * valore di mercato | Come per il margine iniziale |
| Dieci anni ma meno di vent'anni alla scadenza | 7% * valore di mercato | Come per il margine iniziale |
| Venti o più anni alla scadenza | 9% * valore di mercato | Come per il margine iniziale |
| Obbligazioni zero coupon con cinque o più anni alla scadenza | 3% * valore nominale dell'obbligazione | Come per il margine iniziale |
Obbligazioni municipali
| Requisiti di margine iniziale | Requisiti di margine di mantenimento | |
|---|---|---|
| Grado di investimento 1 | 1.25 * margine di mantenimento 2 | 25% * valore di mercato dell'obbligazione |
| Grado speculativo 1 | 1.25 * margine di mantenimento 2 | 50% * valore del mercato obbligazionario |
| Grado junk 1 | 1.25 * margine di mantenimento 2 | 75% * valore di mercato dell'obbligazione |
| Predefinito 1 | 100% * valore di mercato dell'obbligazione 2 | 100% * valore di mercato dell'obbligazione |
Obbligazioni societarie
Il margine sui seguenti tipi di obbligazioni societarie è stabilito usando un metodo proprietario del valore a rischio (VAR) 3:
- Grado di investimento
- Grado speculativo quotato al NYSE
- Grado junk quotato al NYSE
Il prezzo teorico di ciascuna obbligazione è calcolato in un intervallo di scostamenti dei tassi di interesse fino alla prevalente curva dei tassi sui titoli di Stato. Il risultato di tale calcolo è illustrato nella seguente immagine. Quando lo scostamento del tasso di interesse aumenta, il prezzo dell'obbligazione diminuisce. La curvatura verso l'alto della linea è indice della "convessità" dell'obbligazione.
Il VAR rappresenta la peggior perdita possibile del prezzo dell'obbligazione in uno specifico intervallo di variazioni dei tassi di interesse del sottostante. Gli intervalli di riferimento sono indicati nella tabella seguente.
| Tipo di obbligazione | Punti base |
|---|---|
| Grado di investimento (secondo Moody's da Aaa a Baa3) | 200 punti base |
| Grado speculativo quotato sul NYSE (Moody's da Ba1 a B3) | 300 punti base |
| Grado junk quotato sul NYSE (Moody's da Caa1 a C) | 400 punti base |
Nel calcolo del valore a rischio, le obbligazioni che contengono opzioni (call o put) sono soggette a stress test che aumentano e diminuiscono separatamente le volatilità del periodo del tasso d'interesse, usate per calcolare il prezzo teorico dell'obbligazione, del 15% del loro valore. In ciascuna ipotesi della variazione della volatilità, un'altra curva di prezzi teorici è calcolata nel medesimo intervallo di scostamenti dei tassi di interesse rispetto alla curva prevalente del rendimento sui titoli di Stato. Il VAR delle obbligazioni con opzioni incluse è considerato la peggior perdita possibile nel relativo intervallo di misurazione dei tassi di interesse per ciascuno degli scenari di volatilità non modificato, modificato verso l'alto e verso il basso.
In caso di obbligazioni con grado di investimento, viene applicato un margine minimo normativo del 10% del valore di mercato. In caso di obbligazioni senza grado di investimento quotate al NYSE, viene applicato un minimo normativo pari al valore tra il 20% del valore di mercato e il 7% del valore nominale.
Le obbligazioni non quotate sul NYSE con grado di speculazione e grado junk prevedono i seguenti requisiti di margine:
| Tipo di obbligazione | Margine iniziale | Margine di mantenimento |
|---|---|---|
| Grado speculativo non quotato sul NYSE | 50% * valore del mercato obbligazionario | 50% * valore del mercato obbligazionario |
| Grado junk non quotato sul NYSE | 70% * valore del mercato obbligazionario | 70% * valore del mercato obbligazionario |
Le obbligazioni oggetto messe in mora o prive di rating non sono ammesse alla negoziazione a margine.
Obbligazioni con margine speciale
Ci riserviamo il diritto di ridurre il valore della garanzia dei titoli (ridurne la marginabilità) per molteplici ragioni, tra cui:
- capitalizzazione di mercato ridotta o dimensioni di emissione ridotte
- scarsa liquidità nelle Borse principali/secondarie
- coinvolgimento in offerte e altre operazioni societarie
Le modifiche della marginabilità sono generalmente considerate per uno specifico titolo. Tuttavia, in caso di dubbi in merito alla redditività o alla liquidità di una società, le riduzioni della marginabilità saranno applicate a tutti i titoli emessi dalla o relativi alla società interessata, compresi obbligazioni, derivati, ricevute di deposito, ecc.
In aggiunta, si prega fare riferimento alle discussioni relative agli algoritmi di gestione dei rischi particolari, per esempio, gli algoritmi relativi alle posizioni ampie e alla concentrazione delle posizioni, che potrebbero incidere sul tasso di margine applicato a un dato titolo all'interno di un conto e variare tra conti diversi.
Panoramica delle normative di Pattern Day Trading ("PDT")
FINRA e NYSE hanno istituito determinate normative volte a limitare l'ammontare delle negoziazioni effettuabili nei conti aventi un capitale ridotto, in particolare nei conti con valore di liquidazione netto inferiore a 25.000 USD. Le normative di Pattern Day Trading non si applicano ai conti a margine di portafoglio.
- Operazione di day trading: qualunque operazione di trading di coppia in cui una posizione su un titolo (azioni, opzioni su azioni e indici, warrant, buoni del Tesoro, obbligazioni o future su singole azioni) viene aumentata ("aperta") e successivamente diminuita ("chiusa") durante la stessa sessione di trading.
- Pattern Day Trader: colui che effettua quattro o più operazioni di day trading entro un intervallo di cinque giorni lavorativi. Si ritiene che i trader che effettuano quattro o più operazioni di day trading nell'arco di tale intervallo presentino uno "schema" di day trading e, di conseguenza, siano soggetti alle restrizioni di PDT.
- Per poter effettuare operazioni di day trading il proprio conto deve disporre di un valore di liquidazione netto minimo di 25.000 USD, dove il valore di liquidazione netto comprende liquidità, azioni, opzioni e future Profitti & Perdite.
- Secondo le normative NYSE, se un conto avente meno di 25.000 USD è classificato come conto di day trading, il conto deve essere congelato per evitare ulteriori transazioni per un periodo di 90 giorni. Abbiamo creato alcuni algoritmi per evitare che i conti di dimensioni ridotte vengano classificati come conti di day trading al fine di evitare il relativo congelamento di 90 giorni. A tal fine, proibiamo la IV transazione di apertura entro cinque giorni nel caso in cui il conto disponga di meno di 25.000 USD di liquidità.
Adeguamenti alla liquidità del giorno precedente e al primo giorno di trading
La liquidità del giorno precedente è registrata alla chiusura della giornata precedente (16:15 ET). La liquidità del giorno precedente deve corrispondere ad almeno 25.000 USD. Tuttavia, i versamenti e i prelievi netti che hanno portato la liquidità del giorno precedente al valore di 25,000 USD richiesto, o a un importo superiore, dopo le ore 16:15 ET della giornata di trading precedente saranno gestiti come adeguamenti alla liquidità del giorno precedente al fine di consentire al cliente di effettuare negoziazioni nella successiva giornata di trading.
Per esempio, si ipotizzi la ricezione di un versamento di 50,000 USD da parte di un nuovo cliente a seguito della chiusura della giornata di trading. Sebbene la sua liquidità del giorno precedente fosse pari a 0 alla chiusura della giornata precedente, il versamento della giornata precedente è gestito come un adeguamento e la liquidità del giorno precedente di tale cliente viene adeguata a 50.000 USD al fine di permettergli di negoziare nella prima giornata di trading. Senza tale adeguamento le transazioni del cliente verrebbero rifiutate nella prima giornata di trading a causa della liquidità della giornata precedente registrata alla chiusura.
Casi particolari
- I conti che prima disponevano di oltre 25.000 USD, identificati quali conti con attività di day trading, il cui valore di liquidazione netto è successivamente sceso al di sotto di 25.000 USD, potrebbero essere soggetti ai 90 giorni di restrizione di trading. Le restrizioni possono essere eliminate aumentando la liquidità del conto o seguendo la procedura di rilascio indicata alla sezione Day trading: domande frequenti.
- Il ricavato dell'esercizio o dell'assegnazione delle opzioni non sarà considerato quale attività di day trading se il sottostante è stato negoziato direttamente. Le consegne derivanti da future su singole azioni o abbandono di opzioni non sono considerate parte dell'attività di day trading
Per maggiori informazioni in merito alle normative PTD e all'attuazione di tali normative da parte nostra, si prega di consultare la sezione FAQ.
Day trading: domande frequenti
Secondo FINRA e NYSE, un Pattern Day Trader (PDT) è colui che effettua quattro o più transazioni di day trading (apertura e chiusura di un determinato titolo azionario ("azione") o opzione azionaria durante la stessa giornata) entro un periodo di cinque giorni lavorativi.
Si noti che i contratti future e le opzioni su future non sono parte della normativa di day trading della SEC.
Un messaggio di errore di un potenziale day trader indica che il conto presenta una Valore di liquidazione netto inferiore al minimo di 25,000 dollari previsto dalla SEC, INOLTRE che negli ultimi cinque giorni è già stato raggiunto il numero di transazioni di day trading disponibili (3).
Il sistema è programmato per proibire qualsiasi ulteriore transazione iniziata nel conto, indipendentemente dall'intenzione di effettuare o meno day trading su quella posizione. Il sistema è programmato per proteggere i conti aventi meno di 25.000 dollari, affinché il conto non venga "potenzialmente" contrassegnato come conto di day trading.
Se un conto riceve il messaggio di errore "possibile Pattern Day Trader" non vi è alcun contrassegno PDT da rimuovere. Il titolare del conto dovrà aspettare il termine del periodo di cinque giorni prima di poter aprire nuove posizioni associate al conto.
Il cliente ha a disposizione le seguenti possibilità:
- Depositare fondi per aumentare la liquidità del conto fino al requisito minimo di 25.000 dollari richiesto dalla SEC
- Attendere il periodo di 90 giorni richiesto per poter aprire nuove posizioni
- Richiedere il ripristino del conto di PDT
Se si verifica una situazione infra giornaliera, al cliente verrà immediatamente proibita l'apertura di nuove posizioni. Ai clienti dovrebbe essere permesso di chiudere qualunque posizione esistente nel proprio conto, ma non di aprirne di nuove
Il cliente avrà a disposizione le stesse opzioni sopra menzionate, tuttavia, se, in un qualunque momento, il Valore di liquidazione netto torni a superare l'importo limite ($25,000), allora il conto tornerà ad avere un numero illimitato di operazioni di trading disponibili.
FINRA permette alle società d'intermediazione finanziaria di rimuovere il contrassegno di PDT dal conto del cliente ogni 180 giorni. Qualora un conto venga contrassegnato erroneamente, e l'intento del cliente non sia quello di effettuare day trading sul proprio conto, avremo la capacità di intervenire per rimuovere tale contrassegno. Dopo aver rimosso il contrassegno di PDT, il cliente avrà il diritto di effettuare tre operazioni di day trading ogni cinque giorni lavorativi. Qualora un conto venga contrassegnato nuovamente come conto di PDT entro 180 giorni dopo il ripristino, allora il cliente avrà a disposizione le seguenti possibilità:
- Depositare fondi per aumentare la liquidità del conto fino al requisito minimo di 25.000 dollari richiesto dalla SEC
- Attendere il periodo di 90 giorni richiesto per poter aprire nuove posizioni
Secondo FINRA e NYSE, un Pattern Day Trader (PDT) è colui che effettua quattro o più operazioni di day trading (acquisto e vendita di un determinato titolo azionario ("azione") o opzione azionaria durante la stessa giornata) entro un periodo di cinque giorni lavorativi; inoltre, NYSE e FINRA prevedono determinate restrizioni per coloro che sono ritenuti pattern day trader. Se un conto cliente effettua tre (3) operazioni di day trading che comprendono azioni od opzioni su azioni entro un qualunque periodo di cinque (5) giorni, richiederemo che tale conto soddisfi il requisito di Valore di liquidazione netto minimo di 25.000 USD prima di approvare il successivo ordine di vendita o acquisto di azioni e/o opzioni azionarie. Dopo che il conto avrà effettuato una quarta operazione di day trading (in tale periodo di 5 giorni), classificheremo il conto come conto di PDT.
Le normative in materia di Pattern Day Trading permettono ai broker di rimuovere la classificazione di PDT se il cliente dichiara di non intendere intraprendere strategie di day trading e richiede la rimozione di tale classificazione di PDT. Se si desidera richiedere la rimozione della classificazione di PDT dal proprio conto, è necessario fornirci una lettera contenente le seguenti informazioni tramite il Centro messaggi dell'assistenza clienti accessibile da Gestione conto:
- È necessario fornire le seguenti dichiarazioni:
- Dichiaro di non avere intenzione di intraprendere strategie di day trading tramite il mio conto.
- Con la presente vi chiedo che, in qualità di broker, annulliate la designazione del mio conto come conto di "Pattern Day Trading" ai sensi delle normative NYSE e FINRA.
- Comprendo che, qualora intraprenda attività di Pattern Day Trading dopo aver rilasciato la presente dichiarazione, il mio conto verrà contrassegnato come conto di Pattern Day Trading, e, in qualità di broker, applicherete al mio conto le normative vigenti in materia di PDT.
- Accedere a Gestione conto e cliccare su Centro messaggi nel menu Assistenza. Creare un ticket nel Centro messaggi e incollare le suddette dichiarazioni, insieme al proprio numero di conto, nome e alla dichiarazione 'Accetto' all'interno del relativo modulo. Inviare il ticket all'Assistenza clienti.
Provvederemo a elaborare la richiesta il prima possibile, ovvero, in genere, entro 24 ore.
Per esempio, una finestra indicante (0,0,1,2,3) dovrà essere interpretata come segue:
Si ipotizzi che oggi sia mercoledì. Il primo numero tra parentesi, cioè 0, significa che vi sono 0 operazioni di day trading disponibili per la giornata di mercoledì. Il 2° numero tra parentesi, cioè 0, indica che non vi sono operazioni di day trading disponibili per la giornata di giovedì. Il 3° numero tra parentesi, cioè 1, indica che vi è 1 operazione di day trading disponibile per la giornata di giovedì. Il 4° numero tra parentesi, cioè 2, indica che, qualora venerdì non sia stata effettuata l'operazione di day trading disponibile, e nemmeno lunedì, allora quel lunedì vi saranno due operazioni di day trading disponibili per il proprio conto. Il 5° numero tra parentesi, cioè 3, indica che, qualora le operazioni di day trading non siano state effettuate né venerdì, né lunedì, allora, quel martedì vi saranno 3 operazioni di trading disponibili per il proprio conto.
Stati Uniti - Ulteriori requisiti di margine
Residenti negli Stati Uniti:
Usa i seguenti collegamenti per scoprire gli altri requisiti di margine:
SSF (future su singole azioni)
Per modificare le impostazioni della propria località, clicca qui
Maggiori dettagli
Per informazioni in merito al trading in marginazione, accedi al nostro centro didattico:
AccediInformative
- Le graduatorie si basano sulle valutazioni di Moody's.
- Grado di investimento – da AAA a BAA3
- Grado speculativo – da BA1 a B3
- Grado junk – inferiore a B3
- Per poter applicare un requisito relativo ai margini diverso dal 100%, l'obbligazione deve soddisfare i seguenti requisiti:
- non essere di tipo offerta non registrata
- non essere di tipo RegS.
- non essere di tipo 144A
- emissione originaria da almeno 25 milioni di dollari (a causa di restrizioni di natura normativa)
- Al momento, non siamo in grado di fornire maggiori dettagli in merito al metodo proprietario VAR utilizzato per il calcolo del margine per i requisiti delle obbligazioni societarie.
- I requisiti di margine di IBKR potrebbero essere più grandi del margine basato sulle regole.