{"id":199283,"date":"2023-11-24T11:00:00","date_gmt":"2023-11-24T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/ibkrcampus.com\/?p=199283"},"modified":"2024-05-17T14:15:00","modified_gmt":"2024-05-17T18:15:00","slug":"una-nueva-era-de-inversin-en-latinoamrica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.interactivebrokers.com\/campus\/podcasts\/ibkr-podcasts-es\/una-nueva-era-de-inversin-en-latinoamrica\/","title":{"rendered":"Una Nueva Era de Inversi&oacute;n en Latinoam&eacute;rica"},"content":{"rendered":"\n<p>Cambios en el universo accionario de Latinoam\u00e9rica y porque la coyuntura global actual puede beneficiar a esta clase de activo. Hablamos sobre temas geopol\u00edticos, nearshoring, y sobre todo de innovaci\u00f3n, donde Latinoam\u00e9rica sorprende por sus nuevas empresas lideres en ese segmento.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><em><strong>Infomacion de contacto:<\/strong><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong><em><a href=\"https:\/\/www.credicorpcapitalam.com\/Paginas\/Home.aspx\">https:\/\/www.credicorpcapitalam.com\/Paginas\/Home.aspx<\/a>&nbsp;<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<iframe title=\"Una Nueva Era de Inversi\u00f3n en Latinoam\u00e9rica\" allowtransparency=\"true\" height=\"150\" width=\"100%\" style=\"border: none; min-width: min(100%, 430px);height:150px;\" scrolling=\"no\" data-name=\"pb-iframe-player\" src=\"https:\/\/www.podbean.com\/player-v2\/?i=64tyh-1509b59-pb&#038;from=pb6admin&#038;share=1&#038;download=1&#038;rtl=0&#038;fonts=Arial&#038;skin=1b1b1b&#038;font-color=&#038;logo_link=episode_page&#038;btn-skin=c73a3a\" loading=\"lazy\"><\/iframe>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-resumen-podcasts-de-ibkr-episodio-10\">Resumen \u2013 Podcasts de IBKR Episodio 10<\/h2>\n\n\n\n<p>Lo siguiente es un resumen de una grabaci\u00f3n de audio en vivo y puede contener errores de ortograf\u00eda o gram\u00e1tica. Aunque IBKR ha editado para mayor claridad, no se han realizado cambios materiales.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Buenos d\u00edas y bienvenidos al podcast de hoy dedicado a la renta variable latinoamericana. Conmigo tengo hoy a Santiago Arias, \u00e9l es el director Ejecutivo, es el responsable de la renta variable para Credit Corp. Capital Asset Management. Nos va a estar hablando de c\u00f3mo \u00e9l ve, c\u00f3mo el analiza, c\u00f3mo tiene sus perspectivas en lo que ser\u00eda los mercados latinoamericanos y los mercados emergentes a d\u00eda de hoy. Buenos d\u00edas, Santiago.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-santiago-arias\">Santiago Arias<\/h3>\n\n\n\n<p>Buenos d\u00edas Judith, muchas gracias por la invitaci\u00f3n. Feliz de estar aqu\u00ed con contigo y con tus clientes.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-0\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Much\u00edsimas gracias. Interactive Brokers, nosotros damos acceso a los mercados mundiales, pero en realidad hoy me gustar\u00eda concentrarme en lo que ser\u00eda Latinoam\u00e9rica y en lo que ser\u00eda las perspectivas que t\u00fa Santiago ves en la regi\u00f3n. \u00bfC\u00f3mo ves las pol\u00edticas monetarias? \u00bfC\u00f3mo ves si hay menos percepci\u00f3n del riesgo en esas econom\u00edas latinoamericanas? \u00bfC\u00f3mo ves la apreciaci\u00f3n de las monedas? \u00bfQue nos expliques un poco c\u00f3mo analizas estos mercados para tu luego poder gestionar los fondos desde Credit Corp. Capital Asset Management?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-santiago-arias-0\">Santiago Arias<\/h3>\n\n\n\n<p>No, genial. Me parece muy bueno empezar por ah\u00ed. Mira el caso de Latinoam\u00e9rica en el contexto internacional, la verdad es que hay algunos temas bastante interesantes que conversar. \u00bfLatinoam\u00e9rica fue probablemente la regi\u00f3n que comenz\u00f3 la subida de tasas en el mundo, ok, cuando lleg\u00f3 la inflaci\u00f3n, cierto? O sea, vivimos de un mundo que estuvo obviamente muy afectado por la pandemia. Todas las econom\u00edas bajaron de tasas r\u00e1pidamente y Latinoam\u00e9rica empez\u00f3 a ver esos brotes inflacionarios antes y fueron &#8212; yo creo que tambi\u00e9n por la historia &#8212; tan complicada inflaci\u00f3n en Latinoam\u00e9rica. Creo que los bancos centrales pudieron reaccionar mejor que el resto. El problema que hemos visto en Estados Unidos y Europa ha sido tal vez que estuvieron detr\u00e1s de la curva de inflaci\u00f3n por un buen tiempo y hoy d\u00eda nos encontramos en problemas a ra\u00edz de eso, pero en Latinoam\u00e9rica fue al rev\u00e9s. Fueron los primeros pa\u00edses que subieron tasa y por lo mismo, han logrado controlar la inflaci\u00f3n antes que el resto del mundo, lo cual es un \u2026 yo dir\u00eda un caso de \u00e9xito. Bancos centrales independientes y ya estamos hoy d\u00eda entrando en una normalizaci\u00f3n pol\u00edtica monetaria donde Brasil, Chile, empezaron ya una reducci\u00f3n de tasas con bastante convicci\u00f3n. Per\u00fa se uni\u00f3 recientemente y tal vez un poco por detr\u00e1s viene en Colombia y M\u00e9xico, de los pa\u00edses de las grandes econom\u00edas de Latinoam\u00e9rica. Y por lo tanto en Latinoam\u00e9rica vemos que estamos un poquito adelante de lo que es de Estados Unidos y Europa, al menos, ok. Lo cual es positivo y lo cual demuestra tambi\u00e9n tal vez una mayor institucionalidad en Latinoam\u00e9rica y eso me lleva al segundo punto de la percepci\u00f3n de riesgo.<\/p>\n\n\n\n<p>Tambi\u00e9n ha ca\u00eddo muy fuerte, algo que los mercados todav\u00eda yo creo que no lo han apreciado. Ya para que tengamos una idea, simplemente lo que estoy diciendo, en el caso de Brasil, que es obviamente el pa\u00eds m\u00e1s grande en t\u00e9rminos de econom\u00eda, solo para que tengas una idea y no voy a entrar a todo por por el tiempo. Pero hace 1 a\u00f1o atr\u00e1s justamente el CDS, que es una m\u00e9trica muy conocida de riesgo, que son los credit default swaps, en el caso de Brasil est\u00e1bamos en 311 puntos hace 1 a\u00f1o. Hoy d\u00eda estamos en 187, una reducci\u00f3n muy fuerte en la percepci\u00f3n de riesgo de ese pa\u00eds. La misma historia est\u00e1n toda Latinoam\u00e9rica. Lo interesante es que no lo hemos visto todav\u00eda a nivel de la reacci\u00f3n de los mercados, s\u00ed una medida m\u00ednima, pero creo que la percepci\u00f3n de riesgo ha mejorado y esto es una oportunidad que hay que discutirlo tal vez en m\u00e1s detalle.<\/p>\n\n\n\n<p>Por \u00faltimo, eso tambi\u00e9n yo creo que va muy de la mano con el tema de las monedas. Latinoam\u00e9rica tambi\u00e9n tuvo una depreciaci\u00f3n muy importante durante la pandemia y hoy d\u00eda con estas tasas altas que est\u00e1 empezando a moderarse, pero con una inflaci\u00f3n que cae inclusive m\u00e1s r\u00e1pido, las tasas reales son bastante altas en Latinoam\u00e9rica, de las m\u00e1s altas del mundo. Eso ha ayudado a que las monedas sean estables. Hemos tenido ya m\u00e1s de 1 a\u00f1o, 2 a\u00f1os &#8212; s\u00ed &#8212; 2 a\u00f1os de estabilidad en los valores de las monedas inclusive en este a\u00f1o han sido las mejores monedas en t\u00e9rminos de apreciaci\u00f3n. Entonces algo de eso viene de esta menor percepci\u00f3n de riesgo, mejoras tambi\u00e9n en dado de las pol\u00edticas p\u00fablicas que se han dado y tambi\u00e9n mejores n\u00fameros econ\u00f3micos. Solo para que tengamos una idea, al principio del a\u00f1o, Latinoam\u00e9rica parti\u00f3 con una expectativa de un crecimiento muy bajo este a\u00f1o. M\u00e9xico alrededor de 1%, Brasil en 0%, el resto de pa\u00edses tambi\u00e9n bastante bastante bajo. Hoy d\u00eda la expectativa para el 2023 de crecimiento PIB en Brasil es 3% y en M\u00e9xico tambi\u00e9n, entonces hemos tenido revisiones al alza en toda Latinoam\u00e9rica. Tambi\u00e9n ha sucedido en otros pa\u00edses, pero con una mucho mayor magnitud en Latinoam\u00e9rica. Entonces yo creo que ese tambi\u00e9n es un tema a discutir de por qu\u00e9 esa mayor fortaleza econ\u00f3mica que se ha dado, pero continuamos.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-1\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Perfecto, o sea, viendo lo que est\u00e1s comentando, realmente parece que la primavera est\u00e9 llegando en Latinoam\u00e9rica y tambi\u00e9n con ella tambi\u00e9n, pues buenas noticias y nuevo florecimiento ah\u00ed de todo lo que ser\u00eda la econom\u00eda, cuando aqu\u00ed en el hemisferio norte, nos est\u00e1 llegando el invierno casi. Si nos vamos ahora a lo que ser\u00eda ya comparar Latinoam\u00e9rica con el resto de los mercados emergentes, tanto desde la perspectiva de las geopol\u00edtico, o sea el \u00e1mbito geopol\u00edtico, como tambi\u00e9n desde el punto de vista de lo que ser\u00edan commodities o lo que ser\u00eda el green transition que ustedes mencionan.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-santiago-arias-1\">Santiago Arias<\/h3>\n\n\n\n<p>Perfecto, me gusta mucho lo que mencionas de la primavera. Mira, en Latinoam\u00e9rica la primavera es, o sea, s\u00ed creo que estamos entrando en una primavera, pero siempre es lluviosa. Siempre llueve de vez en cuando, no en una primavera perfecta. \u00bfMira, eso es a lo que estamos acostumbrados, cierto? Latinoam\u00e9rica siempre va a ser una regi\u00f3n que tiene su volatilidad pero que tambi\u00e9n tiene unos atributos muy potentes, ok. Lo cual creo que me lleva a la pregunta que t\u00fa me haces del tema de geopol\u00edtica y tambi\u00e9n de estos temas de green transition.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00bfY por qu\u00e9 Latinoam\u00e9rica creemos nosotros que va a entrar en esta primavera, digamos? Primero la coyuntura global y en mercados emergentes ha cambiado. O sea, definitivamente hoy d\u00eda hablar de emergentes como un bloque ya no hace mucho sentido. La parte geopol\u00edtica ha cambiado en donde Estados Unidos obviamente ha habido un deterioro en la relaci\u00f3n con China. Y eso pareciera ser permanente, o sea, no nunca fue una gran relaci\u00f3n, pero definitivamente hoy d\u00eda el China de hoy d\u00eda es el Rusia o la Uni\u00f3n Sovi\u00e9tica de antes, \u00bfno? O sea, hemos entrado a una guerra fr\u00eda en donde probablemente sea eso, probablemente no pase a mayores, pero s\u00ed tiene muchas implicancias, porque esa pelea por ser la econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo y la desconfianza que se ha generado estos \u00faltimos a\u00f1os hace que el que invertir en emergentes sea cada vez m\u00e1s complicado. \u00bfPor qu\u00e9? Porque China es la mayor\u00eda de emergentes hoy d\u00eda. Y esto es algo que inclusive probablemente el pr\u00f3ximo a\u00f1o que entremos en elecciones en Estados Unidos, uno de los pocos temas que en Estados Unidos la poblaci\u00f3n entera puede estar de acuerdo es en limitar la fortaleza China. O sea, ah\u00ed dem\u00f3cratas republicanos puede ser lo \u00fanico en lo que concuerdan. Entonces es bastante popular, digamos, ser un poco contrarios al crecimiento de China y obviamente luego lo que pasaba en los \u00faltimos a\u00f1os m\u00e1s a\u00fan.<\/p>\n\n\n\n<p>Eso ha tenido un efecto muy importante, y es que China ha tenido que tambi\u00e9n cambiar su relaci\u00f3n con el mundo y viceversa. Entonces se vuelve a armar unos ciertos bloques, algo que podemos conversar un poco m\u00e1s adelante sobre el tema de nearshoring y friendshoring que est\u00e1 sucediendo, pero, en definitiva, ya no va a haber mucha m\u00e1s inversi\u00f3n de Estados Unidos en China y, pues eso tiene implicancias. Para Latinoam\u00e9rica positivas, ok, Latinoam\u00e9rica se vuelve una regi\u00f3n donde vamos a cada vez m\u00e1s inversi\u00f3n de Estados Unidos, lo cual es bastante interesante para para la d\u00e9cada que se viene. Dicho eso cuando mencionamos, o sea, desde el punto de vista de inversi\u00f3n en emergentes, la clase de activo ya tiene una &#8212; no quiero decir la palabra que est\u00e1 muerta &#8212; pero digamos que creemos que estamos de un punto en donde para invertir en emergentes uno tiene que ser muy selectivo \u2026 en cuanto, a qu\u00e9 regiones tener exposici\u00f3n. &nbsp;La parte de Europa del este y Rusia, pues obviamente tiene sus temas, no tengo que entrar a detalle, esa era una parte importante emergente. La parte China, vamos a entrar a este tema de dificultades geopol\u00edticas e inclusive dificultades por invertir en el mercado asi\u00e1tico por estas razones. Y ah\u00ed est\u00e1 Latinoam\u00e9rica, en donde es m\u00e1s bien la \u00fanica regi\u00f3n totalmente invertible, sin estos problemas geopol\u00edticos y que m\u00e1s bien se beneficia de todos, \u00bfno? As\u00ed que, desde ese punto de vista, Latinoam\u00e9rica se est\u00e1 en una situaci\u00f3n de beneficio.<\/p>\n\n\n\n<p>De ah\u00ed viene el tema m\u00e1s estructural que esperamos, obviamente no s\u00f3lo por los siguientes 10 a\u00f1os, pero a veces m\u00e1s f\u00e1cil pensarlo solamente en t\u00e9rminos de d\u00e9cadas. Y es que se viene una pugna, una pelea muy importante por esta transici\u00f3n verde, transici\u00f3n energ\u00e9tica que se est\u00e1 dando a nivel global. Es como el momento Sputnik, en donde todos intentan ser el primero que en salir al espacio. Bueno, pues en Latinoam\u00e9rica, hoy d\u00eda la regi\u00f3n se est\u00e1 beneficiando de ser nuevamente una regi\u00f3n de commodities, pero de los commodities correctos, ok. Obviamente esto es algo que tiene una demanda, a diferencia de la \u00e9poca de commodities anterior que fueron en los a\u00f1os 2000. Hoy esta demanda viene de todo el mundo y es pensando mucho en la parte de litio, n\u00edquel, cobre para la transformaci\u00f3n energ\u00e9tica del planeta. China quiere ganar esta guerra, ok. &nbsp;Ellos est\u00e1n haciendo todo el esfuerzo y cuando hablamos de este a\u00f1o en donde China ha tenido dificultades por el sector de real estate y, b\u00e1sicamente, China ha sido, digamos, el patito feo. Pero en la parte de transici\u00f3n energ\u00e9tica China sigue liderando y el resto de pa\u00edses va a tener que hacer el catch up y por lo tanto vemos en los siguientes 10 a\u00f1os una demanda muy importante por estos commodities y la mayor\u00eda son de Latinoam\u00e9rica.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-2\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Muy bien. Si nos vamos ya &#8212; has mencionado as\u00ed un poco lo que ser\u00eda cambios estructurales. Cambios estructurales has mencionado el nearshoring, el friendshoring. \u00bfC\u00f3mo se puede invertir en esta tem\u00e1tica que est\u00e1 ganando tanta atenci\u00f3n y que t\u00fa has mencionado como una de las de los cambios estructurales? Vaya.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-santiago-arias-2\">Santiago Arias<\/h3>\n\n\n\n<p>S\u00ed, s\u00ed, definitivamente. O sea, el hecho de que Latinoam\u00e9rica siempre tenga un inter\u00e9s de exportar a Estados Unidos ha sido permanente pero hoy d\u00eda es una realidad mucho m\u00e1s grande que lo que fue antes. O sea, desde que parti\u00f3 el NAFTA, por ejemplo, en el 94 en M\u00e9xico, esa era la intenci\u00f3n, pero fue muy dif\u00edcil para el NAFTA competir con toda la inversi\u00f3n que se iba a China por la productividad que se ten\u00eda en ese pa\u00eds. Bueno, eso est\u00e1 en l\u00ednea con lo que mencionaba del tema geopol\u00edtico. Eso se est\u00e1 reversando y hoy d\u00eda mucho de la inversi\u00f3n que est\u00e1 llegando a Latinoam\u00e9rica viene para reemplazar las cadenas de valor que exist\u00edan. Esto tiene un impacto en inflaci\u00f3n global definitivamente, porque estamos en un ciclo de Capex en donde se cambian estas cadenas de valor, principalmente en Estados Unidos, pero para Latinoam\u00e9rica es bastante beneficioso.<\/p>\n\n\n\n<p>S\u00f3lo para dar un ejemplo, en M\u00e9xico, todo lo que son estas naves industriales que se llaman o centros log\u00edsticos en el norte y en la parte del baj\u00edo, el centro del pa\u00eds tambi\u00e9n, generalmente, o sea, hist\u00f3ricamente la vacancia era entre 9 y 10%. Hoy d\u00eda est\u00e1 en 1%, pr\u00e1cticamente no existen propiedades para lo que ser\u00eda la maquila o todo lo que ser\u00eda el proceso de productivo para exportar a Estados Unidos. Entonces eso ya muestra que ha sido r\u00e1pido y que la demanda ha estado. \u00bfQu\u00e9 es lo que se viene ahora? Pues mucho m\u00e1s crecimiento en esos sectores, todo lo que es transporte, todo lo que es log\u00edstica, todo lo que es real estate en M\u00e9xico y tambi\u00e9n Centroam\u00e9rica y el norte de Suram\u00e9rica, o sea, digamos pa\u00edses como Colombia etc\u00e9tera. Tambi\u00e9n se benefician de todo este tema log\u00edstico y producci\u00f3n que cada vez ya no es tan b\u00e1sica. Empieza a ser un poco un poco m\u00e1s de valor agregado. Eso, digamos que es una tendencia que va a mantenerse por varios a\u00f1os y estamos viendo mucha inversi\u00f3n en ello. \u00bfC\u00f3mo invertir en eso? Bueno, pues M\u00e9xico en general se est\u00e1 beneficiando. Definitivamente nosotros tenemos una visi\u00f3n positiva en M\u00e9xico, en gran parte por esta raz\u00f3n, especialmente en el sector de real etate y log\u00edstica. Pero tambi\u00e9n est\u00e1n los sectores como aeropuertos, tambi\u00e9n se benefician de esto, hoteles, un poco de todo. \u00bfno? Entonces yo creo que la parte top down de M\u00e9xico se ve bastante bien en ese sentido y el bottom out, que es lo que nosotros nos enfocamos. Hay algunas empresas, particularmente m\u00e1s mid caps y small caps, que son probablemente muy enfocados en esto, y nos gusta por esa raz\u00f3n. &nbsp;Pero esto tambi\u00e9n es una oportunidad para el resto de Latinoam\u00e9rica, porque tambi\u00e9n la parte de servicios &#8212; hay otros pa\u00edses de Latinoam\u00e9rica que son horaria con Estados Unidos &#8212; tambi\u00e9n han ganado un cierto market share. Dig\u00e1moslo as\u00ed. Empresa de servicios tecnol\u00f3gicos, por ejemplo, ahora se est\u00e1n poniendo, est\u00e1n invirtiendo en Latinoam\u00e9rica para todo lo que son software development y otros sectores que tambi\u00e9n est\u00e1n creciendo much\u00edsimo y que lo vemos como algo estructural tambi\u00e9n.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-3\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro, que permitir\u00e1n que vayan ustedes creciendo m\u00e1s y que sus inversiones de renta variable hace la regi\u00f3n y su porci\u00f3n que vayan a designar para la regi\u00f3n sean m\u00e1s grandes. \u00bfverdad?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-santiago-arias-3\">Santiago Arias<\/h3>\n\n\n\n<p>Totalmente, y ah\u00ed es donde tenemos, tal vez la mayor convicci\u00f3n, ok. O sea, en Latinoam\u00e9rica hemos hablado de varios temas positivos y algunos son c\u00edclicos, otros son estructurales, cierto. \u00bfEl m\u00e1s potente estructural? S\u00ed, es de nearshoreing, es uno de esos, pero yo dir\u00eda el m\u00e1s potente de todos es el que Latinoam\u00e9rica se vuelve una regi\u00f3n que tiene 2 tesis dentro de lo que es la innovaci\u00f3n. &nbsp;Uno, es la tercera regi\u00f3n m\u00e1s grande del mundo si lo ponemos en n\u00famero de personas y tambi\u00e9n en t\u00e9rminos de PIB. Y eso es s\u00faper importante porque cuando las empresas ya empiezan a salir de sus pa\u00edses se encuentran con una regi\u00f3n muy grande, con un gran potencial de crecimiento. La regi\u00f3n ha llegado a hacer, dig\u00e1moslo clase media y eso significa que empresas tienen un potencial de crecimiento muy importante. Voy a dar algunos ejemplos que son muy conocidos en la regi\u00f3n para que se entienda este punto. \u00bfMercado libre sali\u00f3 de Argentina, cierto? Hoy d\u00eda es el e-commerce m\u00e1s grande de Latinoam\u00e9rica por largo y. est\u00e1 en un punto en donde est\u00e1 inclusive acelerando su crecimiento porque ya logr\u00f3 pasar un cierto nivel en el que las inversiones est\u00e1n empezando a pagar b\u00e1sicamente. Ya tiene centros log\u00edsticos en toda la regi\u00f3n, entonces la escala le hace una empresa que domina y donde los competidores tambi\u00e9n tienen dificultades de competir contra ella. Hay muchos otros casos, ese yo dir\u00eda que es uno emblem\u00e1tico para ejemplificar lo que estoy diciendo, pero el e-commerce penetration en Latinoam\u00e9rica est\u00e1 todav\u00eda en niveles muy inferiores y tiene un potencial de crecimiento muy grande, \u00bfno? En la mayor\u00eda de pa\u00edses estamos entre 5-6% de todo el retail, mientras que en China supera el 30%, en Estados Unidos supera el 20%. Entonces hay espacio y yo creo que por los siguientes 10 a\u00f1os vamos a ver un crecimiento estructural en ese tipo de sectores.<\/p>\n\n\n\n<p>Tambi\u00e9n est\u00e1 la educaci\u00f3n tecnol\u00f3gica a distancia. Est\u00e1 un mont\u00f3n de otros sectores dentro de lo que es innovaci\u00f3n que uno puede invertir en las mejores empresas de Latinoam\u00e9rica. Muchos est\u00e1n listadas en Estados Unidos, yo creo que eso es algo positivo para tus clientes en particular. Se pueden comprar los ADRs en Estados Unidos. Pero tambi\u00e9n otras no est\u00e1n listas en Estados Unidos y son m\u00e1s bien peque\u00f1as, entonces uno tiene que saber c\u00f3mo enfocar una estrategia de inversi\u00f3n en esta tendencia que no se puede replicar con \u00edndices porque es algo muy, muy, muy naciente, pero con mucha demanda. Y el otro punto es tambi\u00e9n lo que mencionaba antes, que dentro de este tema de nearshoring y friendshoring existe mucha inversi\u00f3n tecnol\u00f3gica. Entonces Latinoam\u00e9rica se est\u00e1 convirtiendo una regi\u00f3n donde el software y los servicios est\u00e1n tambi\u00e9n creciendo much\u00edsimo. Globant es otro caso muy interesante en donde ya tienes una empresa latinoamericana que se ha vuelto en uno de los l\u00edderes mundiales en la transformaci\u00f3n digital de las empresas muy enfocado en inteligencia artificia. Y est\u00e1n basados en Colombia, est\u00e1n basados en Argentina, en Europa, en todo el mundo, pero en realidad vemos que todo eso empieza a crear toda una ecosistema. Muy interesante para las empresas de servicios de Latinoam\u00e9rica y ah\u00ed es donde estamos muy enfocados y pensamos que \u2013 mira &#8212; esto no es nada nuevo. En Estados Unidos del 2000 al 2020 fueron las FAANGS y estas empresas tecnol\u00f3gicas las que hicieron que el S&amp;P tenga un tan buen desempe\u00f1o. La tecnolog\u00eda en el S&amp;P hace 20 a\u00f1os era menos de 5% de ese \u00edndice, hoy d\u00eda es m\u00e1s de 30. En China en el 2010 pas\u00f3 lo mismo. Era un pa\u00eds de manufactura en donde la tecnolog\u00eda era menos del 5% y hoy d\u00eda es 40% del \u00edndice de China. Y en Latinoam\u00e9rica tienes \u2026 &nbsp;est\u00e1 pasando un poco lo mismo en el \u00edndice, la tecnolog\u00eda probablemente represente menos de 5%, si es que incluimos esta empresa de innovaci\u00f3n, pero la diferencia es que ya es un sector mucho m\u00e1s relevante cuando cuentas los ADRs porque no est\u00e1n en los \u00edndices latinoamericanos. Mercado libre, no est\u00e1 en un \u00edndice latinoamericano, Globant tampoco, etc\u00e9tera. Entonces es una tesis que se est\u00e1 dando y que vamos a ver cada vez m\u00e1s IPOs y mucho m\u00e1s de empresas unicornios que est\u00e1n saliendo al mercado, pero hay que tener una visi\u00f3n de inversi\u00f3n activa y por eso nosotros nos hemos enfocado en ese sector para tambi\u00e9n darle ese acceso a nuestros clientes.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-4\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Y Santiago, mi \u00faltima pregunta ya para terminar en el podcast de hoy ser\u00eda: todos estos sectores que hemos estado hablando, todos estos beneficios y que podr\u00edan obtener un inversor y teniendo una estrategia enfocada en Latinoam\u00e9rica. \u00bfC\u00f3mo ves las valoraciones en este momento? \u00bfC\u00f3mo est\u00e1s viendo la valoraci\u00f3n de estos mercados? \u00bfEst\u00e1n muy caros, est\u00e1n muy baratos? Compar\u00e1ndolo con otros mercados en los cuales nuestros inversores podr\u00edan entrar. Cu\u00e1les ser\u00edan los catalizadores que t\u00fa estar\u00edas esperando ver para poder entrar con una buena valoraci\u00f3n de sus activos en Latinoam\u00e9rica.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-santiago-arias-4\">Santiago Arias<\/h3>\n\n\n\n<p>S\u00ed pues mira, yo creo que esa parte es no la mejor, pero definitivamente est\u00e1 bien arriba en la lista, porque todav\u00eda Latinoam\u00e9rica est\u00e1 muy barata. \u00bfOk? Yo creo que la coyuntura que hemos tenido y el buen desempe\u00f1o de las empresas latinoamericanas no ha sido premiado por el mercado. Entonces cada d\u00eda est\u00e1 m\u00e1s barata la regi\u00f3n, a pesar de que ha sido el mejor mercado en el 2023, el mejor mercado en el 2022 y tuvo muy buen desempe\u00f1o en el 2021 y 2020 postpandemia, sigue estando muy barato. No se ha encarecido como si ha pasado con Estados Unidos, como si ha pasado con Europa, etc\u00e9tera. Entonces hoy d\u00eda Latinoam\u00e9rica es la regi\u00f3n m\u00e1s barata de todos los mercados emergentes. Prepandemia generalmente Latinoam\u00e9rica transaba un premio sobre mercados emergentes. Hoy d\u00eda el descuento sobre el resto de mercados emergentes est\u00e1 por sobre el 25% y el descuento de Latinoam\u00e9rica contra su historia est\u00e1 m\u00e1s o menos de 30% de descuento. Entonces eso te dice que, claro, \u00bfqu\u00e9 es lo que est\u00e1 pasando? Pues el mercado ha tenido una visi\u00f3n de del riesgo de Latinoam\u00e9rica. Tal vez no ha estado muy de acuerdo con ciertas pol\u00edticas y etc\u00e9tera, etc\u00e9tera. Pero ya hemos visto que los impactos de estas elecciones que hubieron el a\u00f1o pasado o este a\u00f1o, en realidad no han producido cambios tan dr\u00e1sticos como que se pensaba. As\u00ed que est\u00e1 en el precio, o sea, el mercado de alguna forma se adelant\u00f3 a los riesgos y no apremiado el buen crecimiento y el beneficio de estas empresas. As\u00ed que est\u00e1 muy barata la regi\u00f3n, Brasil, Chile, Colombia. Colombia, en particular. Colombia tal vez sea un tema aparte, pero en general todos los pa\u00edses los vemos baratos. M\u00e9xico, a pesar de este cambio estructural que est\u00e1 teniendo, s\u00ed es un poco m\u00e1s caro que el resto, pero est\u00e1 muy barato comparado con su historia, as\u00ed que la historia se repite en todos lados. Y cuando comparamos estas empresas tecnol\u00f3gicas con las de Estados Unidos, infinitamente m\u00e1s baratas y tienen mayor crecimiento, mercados que todav\u00eda tienen potencial de penetraci\u00f3n. As\u00ed que lo vemos como algo muy positivo para la siguiente d\u00e9cada.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-5\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Much\u00edsimas gracias, Santiago, porque nos has dado una visi\u00f3n global muy importante sobre la regi\u00f3n. Nos has avisado de esa primavera de esas florecitas que pueden ir creciendo en Latinoam\u00e9rica estos pr\u00f3ximos meses y estas pr\u00f3ximas d\u00e9cadas con muchas m\u00e1s oportunidades que se est\u00e1n viendo. Much\u00edsimas gracias por estar aqu\u00ed con nosotros.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-santiago-arias-5\">Santiago Arias<\/h3>\n\n\n\n<p>No muchas gracias a ti, feliz de acompa\u00f1ar los.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-6\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Encantada.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Cambios en el universo accionario de Latinoam&eacute;rica y porque la coyuntura global actual puede beneficiar a esta clase de activo. 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