{"id":197736,"date":"2023-11-02T09:45:00","date_gmt":"2023-11-02T13:45:00","guid":{"rendered":"https:\/\/ibkrcampus.com\/?p=197736"},"modified":"2024-05-17T14:17:22","modified_gmt":"2024-05-17T18:17:22","slug":"transparencia-en-la-negociacion-electronica-de-bonos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.interactivebrokers.com\/campus\/podcasts\/ibkr-podcasts-es\/transparencia-en-la-negociacion-electronica-de-bonos\/","title":{"rendered":"Transparencia en la Negociaci&oacute;n Electr&oacute;nica de Bonos"},"content":{"rendered":"\n<p>Revisi\u00f3n sobre el e-trading para bonos de todo tipo, utilizaci\u00f3n de las solicitudes de cotizaciones electr\u00f3nicamente a los proveedores de liquidez, acceso a contrapartes, crecimiento en la adopci\u00f3n de estos protocolos, y mayores tama\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Infomacion de contacto:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/www.marketaxess.com\/trade\/latin-america\">https:\/\/www.marketaxess.com\/trade\/latin-america<\/a><\/p>\n\n\n\n<iframe title=\"Transparencia en la Negociaci\u00f3n Electr\u00f3nica de Bonos\" allowtransparency=\"true\" height=\"150\" width=\"100%\" style=\"border: none; min-width: min(100%, 430px);height:150px;\" scrolling=\"no\" data-name=\"pb-iframe-player\" src=\"https:\/\/www.podbean.com\/player-v2\/?i=3urdk-14e89aa-pb&#038;from=pb6admin&#038;share=1&#038;download=1&#038;rtl=0&#038;fonts=Arial&#038;skin=1b1b1b&#038;font-color=auto&#038;logo_link=episode_page&#038;btn-skin=c73a3a\" loading=\"lazy\"><\/iframe>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-resumen-podcasts-de-ibkr-episodio-9\">Resumen \u2013 Podcasts de IBKR Episodio 9<\/h2>\n\n\n\n<p>Lo siguiente es un resumen de una grabaci\u00f3n de audio en vivo y puede contener errores de ortograf\u00eda o gram\u00e1tica. Aunque IBKR ha editado para mayor claridad, no se han realizado cambios materiales.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Hola, buenos d\u00edas y encantados de tenerles aqu\u00ed hoy para presentarles a Mar\u00eda Calder\u00f3n de MarketAxess. Ella es la directora para Latinoam\u00e9rica y que est\u00e1 a cargo de MarketAxess, que es una de las mejores entidades para que nuestros clientes, nuestros traders, nuestros inversores puedan negociar electr\u00f3nicamente en los bonos. Me gustar\u00eda primero de todo que nos cuentes un poquito, \u00bfQu\u00e9 es MarketAxess? Y a partir de ah\u00ed empezamos la entrevista de hoy.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro que s\u00ed, much\u00edsimas gracias por la invitaci\u00f3n. Feliz de estar aqu\u00ed y compartir con ustedes. MarketAxess es una plataforma electr\u00f3nica mundial para operar bonos de renta fija, ya sea de cr\u00e9dito norteamericano, europeo, de mercados emergentes, de municipales norteamericanos, etc\u00e9tera. Entonces tenemos una gama importante de bonos de renta fija incluyendo la \u00faltima que es bonos del tesoro norteamericano, y bueno, de ah\u00ed somos, llevamos haci\u00e9ndolo m\u00e1s de 20 a\u00f1os y tenemos clientes alrededor del mundo que operan con nosotros.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-0\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>La mayor\u00eda de los traders de bonos emergentes est\u00e1n movi\u00e9ndose hacia el e-trading, pero a\u00fan usan la negociaci\u00f3n directa a trav\u00e9s de llamadas a m\u00faltiples contrapartes con quien est\u00e1n acostumbrados a trabajar desde toda la vida. De todas maneras, Mar\u00eda ser\u00e1 la persona indicada para explicarnos c\u00f3mo ven la evoluci\u00f3n hacia el e-trading desarroll\u00e1ndose para emergentes.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-0\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro que s\u00ed, a trav\u00e9s de los \u00faltimos a\u00f1os hemos visto migraci\u00f3n hacia e-trading de los clientes globales en el \u00e1mbito de mercados emergentes. Esto ha sido un cambio paulatino, digamos, porque ha sucedido a trav\u00e9s de los \u00faltimos 20 a\u00f1os. Sin embargo, hemos visto el crecimiento acelerarse en los \u00faltimos 2 o 3 y ahora bueno, nosotros nos hemos encargado de darles herramientas que agilizan el proceso. Como son herramientas, una que se llama open trading que conecta a todos por medio de un All-to-All trading. Tenemos RFQ, tenemos RFM, que es una cotizaci\u00f3n de 2 puntas, tenemos switch trading que es una cotizaci\u00f3n en curva lo que ha ayudado a la comunidad global a cambiar h\u00e1bitos y agilizar sus operaciones. Y ahora estamos viendo el cambio tambi\u00e9n de clientes latinoamericanos y lo hemos visto a un paso acelerado como te cuento en los \u00faltimos 2 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-1\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Perfecto, has hablado de varias cosas que yo pienso son relevantes, una de ellas es el RFQ. \u00bfExpl\u00edcanos qu\u00e9 es realmente el RFQ dentro de MarketAxess y c\u00f3mo funciona para que los traders lo entiendan bien?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-1\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro que s\u00ed, y es un protocolo que lleva realmente muchos a\u00f1os en existencia. Es una cotizaci\u00f3n donde un inversionista pide un precio, pero se lo pide a todos sus contrapartes y ahora tambi\u00e9n se los pueden pedir a no contrapartes, o sea al resto del mercado. Entonces en una forma de subasta, todos creadores de mercado le ponen precios y el inversor ejecuta al mejor precio en ese momento de la cotizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-2\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Es perfecto. Este tipo de petici\u00f3n, de cotizaci\u00f3n, de request for quote en ingl\u00e9s. De ah\u00ed el RFQ era perfectamente explicado Mar\u00eda y las ventajas que MarketAxess puede dar a la hora de buscar esa mejor subastase, ese mejor precio que los creadores de mercado como dices, los proveedores de liquidez o los est\u00e1n dando en ese momento. Perfecto!<\/p>\n\n\n\n<p>\u00bfcu\u00e1les ser\u00edan, pues, las diferencias principales que ves entre la estructura de mercado para la negociaci\u00f3n en la divisa local de los pa\u00edses emergentes contra lo que ser\u00eda la divisa dura?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-2\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro, bueno, hay diferencias importantes en operar bonos de tesoro locales contra los de deuda externa. Los 2 son muy f\u00e1ciles de operar electr\u00f3nicamente, pero una cosa que cabe recalcar es que este a\u00f1o se ha tratado de los bonos locales soberanos porque han visto un crecimiento de casi el doble por las condiciones del mercado. Son donde todo El Mundo est\u00e1, toda la atenci\u00f3n est\u00e1 en los bonos soberanos locales. La diferencia m\u00e1s importante entre las 2 es la liquidez y que los locales se operan en tasa contra &#8212; la deuda externa se operan en precio. Tambi\u00e9n las emisiones son de diferentes tama\u00f1os, con diferente frecuencia, lo que cambia el nivel de liquidez en cada una. Entonces, por ejemplo, en los locales vemos tama\u00f1os muy grandes, operarse electr\u00f3nicamente y habl\u00e1bamos del RFQ anteriormente, en locales vemos mucho RFM que es request for market, en donde el inversor est\u00e1 pidiendo 2 puntas. Est\u00e1 pidiendo el precio a compra y el precio a venta. La mayor\u00eda de las operaciones ocurren con el precio casi cruzado, entonces es muy efectivo para el bono local, mientras que en el externo vemos open trading ser una de las herramientas m\u00e1s importantes de liquidez.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-3\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Muy bien, a\u00fan as\u00ed voy a hacer un paso para atr\u00e1s. Mencionabas que los de la divisa local cotizan en tasa y los de la divisa dura cotizan en precio. \u00bfExpl\u00edcanos para las personas que igual no est\u00e9n tan familiarizados con el mercado de bonos? Pienso que Interactive Brokers, tenemos clientes que operan en acciones en ETFs, en futuros, en opciones de bonos. Es solo una peque\u00f1a porci\u00f3n y queremos que negocien m\u00e1s. \u00bfExpl\u00edcanos cu\u00e1l es esa diferencia para que lo entendamos todos?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-3\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Pues s\u00ed, las tasas locales soberanas operan en tasa, o sea en yield. El yield contra su propio benchmark ya sean bonos mexicanos o bonos, este, chilenos, peruanos operan contra su propio tasa base del mercado central, su benchmark. Mientras que los externos, como son en d\u00f3lares y en euros operan directamente en un precio, o sea, por ejemplo, quieres comprar un Pemex, un bono Pemex en d\u00f3lares y el precio est\u00e1 cotizado en un precio de 100 que es par o si no ahorita vi que algunos Pemex est\u00e1n operando cerca de 60 en vez de 100. Entonces est\u00e1n operando a un descuento y con un yield bastante grande, pero operan a ese precio y ya t\u00fa puedes calcular tu tasa por fuera, pero tu cotizaci\u00f3n va a ser &#8212; lo compras o lo vendes a precio.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-4\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Perfecto, a trav\u00e9s de Interactive Brokers, todos los bonos se operan en precio. Supongo tambi\u00e9n por lo que decimos que igual las divisas en las que Interactive Brokers ofrecen bonos a d\u00eda de hoy son divisas duras, supongo que tambi\u00e9n tiene que &#8212; en la l\u00ednea lo de que est\u00e1s comentando claro.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-4\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>S\u00ed exactamente, claro que s\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-5\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Perfecto. Hemos hablado un poquito sobre los cambios que hab\u00e9is percibido en el e-trading y con el crecimiento exponencial, como tambi\u00e9n se ha ido implementando en Latinoam\u00e9rica, pero se\u00f1\u00e1lanos m\u00e1s si hay alg\u00fan otro factor importante que veis que percib\u00eds en ese cambio hace el e-trading.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-5\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro y bueno, nosotros estamos empezando a ver un cambio y adopci\u00f3n importante de los protocolos electr\u00f3nicos para operar deuda. Yo creo que esto tiene un gran empuje de toda la banca digital que se ha desarrollado a pasos agigantados, m\u00e1s que nada en Brasil, en M\u00e9xico, en Chile. Y yo creo que todo esto no genera el ecosistema perfecto para que los inversores tambi\u00e9n vean qu\u00e9 pueden hacer electr\u00f3nicamente para sus inversiones. Entonces yo creo que todo est\u00e1 migrando hacia all\u00e1 y para nosotros es incre\u00edble ver el movimiento porque tambi\u00e9n vemos que les estamos dando las herramientas correctas para que la migraci\u00f3n no s\u00f3lo sea a lo electr\u00f3nico, sino que tambi\u00e9n los clientes latinos tienen la confianza de poner tama\u00f1os muy grandes en nuestra plataforma. Entonces es un cambio interesante porque no hace unos 2-3 a\u00f1os, pues no se ve\u00eda esto y ahora se ve en tama\u00f1os de m\u00e1s de 10 millones, de m\u00e1s de 25 millones en equivalente en d\u00f3lares. Entonces es importante ver que no solo est\u00e1n confiando en una plataforma electr\u00f3nica, sino que tambi\u00e9n est\u00e1n poniendo toda su inversi\u00f3n ah\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-6\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Una de las cosas que yo siempre pienso que es muy interesante en el mercado de bonos es que Interactive Brokers es un broker electr\u00f3nico de acceso directo a los mercados. El mercado de bonos siempre ha sido un mercado que no ha tenido realmente un mercado per se, que fuera transparente y aqu\u00ed es donde yo quer\u00eda llegar, el tema de la transparencia. \u00bfAl final yo creo que el e-trading de esos bonos est\u00e1 llevando a que la transparencia est\u00e9 como dec\u00edas t\u00fa, del inversor final de un Banco de inversi\u00f3n que puede estar viendo en tiempo real esas cotizaciones y esa es la ventaja principal de ello, qu\u00e9 opinas?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-6\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>100% o sea la ventaja de hacer una operaci\u00f3n electr\u00f3nica es que tienes mucha m\u00e1s transparencia de precios, lo que genera m\u00e1s datos, m\u00e1s transparencia a la larga, o sea, en ese momento, bueno, no, por ejemplo, en el RFQ inmediatamente est\u00e1s viendo d\u00f3nde se cotiza el bono por m\u00e1s de 10 contrapartes. Entonces inmediatamente est\u00e1s viendo cu\u00e1l es el precio de las 10 contrapartes m\u00e1s importantes o m\u00e1s y por otro lado, ese calibre de datos tambi\u00e9n fomenta m\u00e1s datos porque ya se supo d\u00f3nde se oper\u00f3 y por consecuente, la pr\u00f3xima operaci\u00f3n ya va a tener m\u00e1s datos para respaldar d\u00f3nde se debe operar la pr\u00f3xima operaci\u00f3n. Nosotros tenemos un precio predictor, un algoritmo que predice d\u00f3nde se va a operar el pr\u00f3ximo precio se llama CP+ y este le da un vistazo de d\u00f3nde se deber\u00eda de operar el bono En la pr\u00f3xima operaci\u00f3n. Este obviamente se alimenta de mientras m\u00e1s operaciones hay, m\u00e1s reportaje hay de precios y esto fomenta no solo m\u00e1s datos, sino m\u00e1s liquidez, m\u00e1s transparencia, m\u00e1s reportes que ayudan a los clientes a tener un r\u00e9cord muy transparente y muy preciso de d\u00f3nde operaron, c\u00f3mo operaron de su best execution, su mejor ejecuci\u00f3n en el momento. Entonces, bueno, genera much\u00edsimos beneficios para el cliente neto.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-7\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Al final genera beneficios para los brokers como Interactive Brokers, \u00bfverdad? Porque al final lo que queremos es que los clientes operen con confianza en precios que realmente sean precios contrastados. Y esa CP+, en realidad yo entiendo que es una estimaci\u00f3n, \u00bfno? Como ya tienes datos de d\u00f3nde se ha estado negociando ese valor al final est\u00e1s estimando cu\u00e1l es la valoraci\u00f3n de ese precio de ese bono. Lo entiendo perfectamente, yo creo que nos est\u00e1s iluminando muy bien, qu\u00e9 es lo que realmente quer\u00eda en ese mercado de bonos, en ese mercado de bonos electr\u00f3nico y en c\u00f3mo los clientes pueden confiar en los precios que ven, porque vienen de muchas contrapartes y son precios que ya est\u00e1n contrastados, adem\u00e1s negociados previamente y servir\u00e1n tanto para la valoraci\u00f3n como has dicho bien, como tambi\u00e9n para el propio trading. Para salir y entrar de las posiciones y con la liquidez. \u00bfY nos vamos ya a los mercados en concreto, en qu\u00e9 mercados ves que se negocia m\u00e1s este trading electr\u00f3nico?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-7\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Bueno, te voy a hablar un poco de la plataforma global porque cabe recalcar que M\u00e9xico es el que m\u00e1s se opera dentro de una plataforma global. Me encanta porque es el favorito, no ah\u00ed ponemos una banderita de M\u00e9xico. Este es el favorito mundialmente para operaciones en mercados emergentes, de ah\u00ed le sigue Brasil y entre los m\u00e1s activos tambi\u00e9n est\u00e1 Sud\u00e1frica, Colombia, Argentina, Corea, Indonesia, Turqu\u00eda. Lo que la actividad electr\u00f3nica refleja es el efecto pol\u00edtico o econ\u00f3mico, cualquier cambio en sus mercados est\u00e1 reflejado en la actividad econ\u00f3mica, \u00bfno? Entonces en todos estos nombres de pa\u00edses hemos visto cambios importantes en su \u00e1mbito pol\u00edtico y econ\u00f3mico y todo eso se refleja electr\u00f3nicamente. Pero s\u00ed me encanta que est\u00e1, bueno, M\u00e9xico siempre ah\u00ed y muchos de los latinos que son los favoritos globalmente como para ejecuci\u00f3n de mercados emergentes. El otro aspecto es ver c\u00f3mo ha evolucionado dentro de cada pa\u00eds la adopci\u00f3n electr\u00f3nica y yo creo que M\u00e9xico es un gran ejemplo de adopci\u00f3n. Podr\u00eda decir que tienen su forma de hacer las cosas, cada pa\u00eds la tiene, cada quien tiene su forma de operar. Y \u00faltimamente hay pioneros que nos han apoyado, que nos han seguido y que est\u00e1n muy comprometidos al cambio y est\u00e1n muy comprometidos a darle mejores precios, mejor ejecuci\u00f3n, mejores datos, todo lo que hemos hablado de los beneficios de lo electr\u00f3nico a su cliente neto \u00bfno? Que al final puede ser ya sea una empresa o alguien como t\u00fa como yo, que ahorramos y ponemos nuestro dinero a trabajar.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-8\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Totalmente al final has dicho muchos pa\u00edses de Latinoam\u00e9rica, Mar\u00eda y por tanto tienes mucho trabajo como directora de ir expandiendo y haciendo esa implementaci\u00f3n m\u00e1s factible. Pero has mencionado el tema de la open trading y no hemos profundizando todav\u00eda en \u00e9l. Explican los m\u00e1s el tema del open trading en Latinoam\u00e9rica, ens\u00e9\u00f1anos m\u00e1s sobre este tema.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-8\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro que s\u00ed, es algo que no exist\u00eda en el mercado, especialmente en el mercado de deuda. Por lo general, el mercado de deuda era ir y comprar o vender directamente con un contraparte ya reconocido, con un creador de mercado reconocido y lo que esto ofrece es conectar al comprador y vendedor neto. O sea, si tienes a alguien en Asia, digamos en Singapur queriendo vender Pemex y hay un comprador en M\u00e9xico, este open trading los puede conectar. Y hay una pantalla donde se muestra todo eso y el comprador neto y el vendedor neto tambi\u00e9n se pueden encontrar. Aqu\u00ed tambi\u00e9n siguen entrando las contrapartes tradicionales, que son muy importantes para liquidez, siguen siendo muy importantes. \u00bfTambi\u00e9n puedes descubrir, sabes que hay alguien en Singapur que puede ser mi vendedor o mi comprador? Entonces esto conecta liquidez de comprador a vendedor neto y los ahorros son muy importantes porque ah\u00ed ves el precio, el mejor precio. Este, el proceso es bastante f\u00e1cil y hay pantallas que te ayudan a discernir d\u00f3nde est\u00e1n tus bonos, d\u00f3nde est\u00e1 tu portafolio, qui\u00e9n lo est\u00e1 operando, si est\u00e1 operando hoy o si no hay liquidez, te ayuda a ver mucho de eso. Pero s\u00ed inyecta liquidez, especialmente en los momentos m\u00e1s cr\u00edticos. Por ejemplo, durante la crisis bancaria open trading yo creo que era el \u00fanico recurso de liquidez o era de los recursos m\u00e1s importantes de liquidez en el 2020 durante la pandemia. Ve\u00edamos a los pocos compradores netos por open trading, cuando muchos de los contrapartes reconocidos, los de los bancos, tuvieron que salir del mercado pr\u00e1cticamente. Entonces ha sido muy comprobado que es una inyecci\u00f3n de liquidez.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-9\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Perfecto, permite y que tambi\u00e9n los clientes pongan otros tipos de \u00f3rdenes no solamente una orden a mercado como dec\u00edas directamente para comprar a donde le est\u00e1n ofreciendo, donde le est\u00e1n pagando, sino realmente poner su posici\u00f3n, \u00bfno? Su postura en el mercado aparece ah\u00ed, \u00e9l tambi\u00e9n est\u00e1 a\u00f1adiendo una porci\u00f3n de liquidez que compite con los otros proveedores de liquidez que dec\u00eda son tan importantes. Pero al final permiten mostrar su postura en el mercado directamente de manera transfarente.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-9\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro y permite que otros participantes tambi\u00e9n puedan entrar al mercado, \u00bfno? Precisamente todo lo electr\u00f3nico, brokers tambi\u00e9n pueden entrar como ustedes, que tienen el mejor precio y lo ofrecen ah\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-10\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Exactamente, los ahorros que mencionabas en los precios de ejecuci\u00f3n es lo m\u00e1s importante. Al final el cliente puede tener una mejor ejecuci\u00f3n a nivel de tener el mejor precio que hay en el open, en el mercado abierto.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-10\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>S\u00ed, open market.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-11\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>En una encuesta reciente de la mano de coalici\u00f3n Greenwich, las respuestas citaban que la negociaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>All-to-All, como uno de los factores principales cuando se seleccionaba una plaza para negociar electr\u00f3nicamente. Citaba tambi\u00e9n a MarketAxess liderando ese camino para ofrecer este all-to-all, este open trading que est\u00e1bamos mencionando. \u00bfEst\u00e1n trabajando para hacerlo plenamente disponible tambi\u00e9n, pero en el que ser\u00eda el mercado latam?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-11\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>S\u00ed, claro, bueno, ya lo ofrecemos en todos los bonos en d\u00f3lares, en toda la deuda externa, ya sea corporativa o soberana, y el siguiente paso es ofrecerlo para los bonos de deuda soberana local. Es un paso importante, es complicado, ya que las liquidaciones tienen que ir dom\u00e9sticamente, por ejemplo, en M\u00e9xico ser\u00eda a indeval, en Brasil a P3 y la CBM. Entonces en cada uno de estos hay un poco de complicaci\u00f3n, pero lo estamos revisando, lo estamos trabajando y yo creo que dentro de muy poco lo vamos a ofrecer para lo local. En este mes estamos lanzando esto para pa\u00edses de semilla, del medio de Europa del este, donde lo vamos a ofrecer para Rep\u00fablica Checa, para este Polonia, para Hungr\u00eda y para Sud\u00e1frica. Entonces por ah\u00ed vamos y de ah\u00ed seguimos con los pa\u00edses latinos que nunca nos la ponen f\u00e1cil, pero lo vamos a hacer muy bien y poco a poco vamos a entrar a eso.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-12\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Perfecto. O sea que el open Market va a ser open market. Open world casi.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-12\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Eso es la misi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-13\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>S\u00ed, seguimos ah\u00ed con este tema, el tema de la automatizaci\u00f3n desde vuestra perspectiva, de la perspectiva de MarketAxess, \u00bfcu\u00e1l ser\u00eda el impacto de esos vol\u00famenes en los mercados emergentes que ustedes est\u00e1n viendo?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-13\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>S\u00ed, como coment\u00e1bamos antes, los datos son muy importantes, mientras m\u00e1s datos hay, m\u00e1s datos hay. Entonces, mientras m\u00e1s datos hay, permite la automatizaci\u00f3n de mercados emergentes. Nosotros ya tenemos automatizaci\u00f3n en mercados emergentes y la adopci\u00f3n es m\u00e1s dentro de los clientes globales internacionales, pero es la siguiente fase de adopci\u00f3n. Yo creo que tambi\u00e9n para los latinoamericanos, porque esto les permite dejar una orden en el sistema, ponerle ciertos par\u00e1metros, o sea decir a ver, quiero comprar un mill\u00f3n de Am\u00e9rica m\u00f3vil del 26. Si me ponen 3 precios y los 3 precios est\u00e1n mejores que CP+ por 10 centavos autom\u00e1ticamente operan. Son ejemplos muy b\u00e1sicos, pero m\u00e1s que nada el cliente le pone los par\u00e1metros y las reglas para permitir que el sistema lo ejecute. Entonces, esto ya se est\u00e1 haciendo internacionalmente y yo creo que por ah\u00ed va para Latinoam\u00e9rica. Todav\u00eda no hemos visto mucha adopci\u00f3n dentro de Latinoam\u00e9rica, pero yo creo que por ah\u00ed va, ser\u00eda la siguiente fase de adopci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-14\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Pero esto es muy importante lo que me est\u00e1s explicando porque realmente indica que el cliente va a poder parametrizar, que el cliente va a poner condiciones y por tanto le va a dar mucha m\u00e1s flexibilidad a la hora de poder negociar en esos mercados que creo que es vital y que ustedes desde MarketAxess van a mantener esas \u00f3rdenes en su sistema para poderlas lanzar directamente luego con las condiciones previstas, eso es muy importante. \u00bfY estas ser\u00edan yo creo las condiciones o las razones y que permitir\u00eda moverse a los clientes hacia este mercado tambi\u00e9n no?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-14\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>S\u00ed exactamente, y tambi\u00e9n atrae a muchos participantes nuevos. Los hemos visto en otros mercados donde, por ejemplo, en el mercado de US high yield, donde hay muchos participantes nuevos porque hay la liquidez y hay el potencial de operar con costos bajos y con una amplia liquidez para un portafolio, para operar todo un portafolio para generar alpha. Entonces yo creo que por ah\u00ed va mercados emergentes, est\u00e1 en el principio de esa evoluci\u00f3n, pero va muy bien.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-15\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>\u00bfPerfecto y cu\u00e9ntanos cu\u00e1les son los planes de MarketAxess para expandirse m\u00e1s all\u00e1 de las 28 monedas locales que a d\u00eda de hoy est\u00e1n ofreciendo?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-15\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro que s\u00ed, siempre estamos viendo d\u00f3nde podemos expandir, siempre estamos pendientes de lo que nuestros clientes nos piden. Este a\u00f1o agregamos Rep\u00fablica Dominicana y Uruguay local. En alg\u00fan momento tambi\u00e9n oper\u00e1bamos Argentina local por el momento no ha habido demanda por ese lado, pero si vuelve, ojal\u00e1 que vuelva y claro que s\u00ed la vamos a la vamos a operar y siempre estamos viendo \u00bfno? Que d\u00f3nde m\u00e1s vamos a operar.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-16\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro que s\u00ed. Por tanto, los mercados emergentes han sido una de las cosas que han hecho ir creciendo tambi\u00e9n MarketAxess y ha ido expandiendo su print. \u00bfFinalmente Mar\u00eda, si queremos ver cu\u00e1l es la implementaci\u00f3n, cu\u00e1l es el volumen que tiene MarketAxess a d\u00eda de hoy en los bonos, si queremos profundizar en lo que ser\u00eda el market share, o sea la cuota de mercado que esos bonos emergentes tienen en el total de los vol\u00famenes que MarketAxess est\u00e1 negociando, qu\u00e9 nos podr\u00edas dar? \u00bfQu\u00e9 informaci\u00f3n nos podr\u00edas proporcionar?<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-16\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Por supuesto, como te he comentado, hemos visto mucho crecimiento y ahora nuestro mercado alcanza cerca de 3 billones de d\u00f3lares al d\u00eda en operaciones. Sigue creciendo, seguimos viendo adopci\u00f3n de los clientes globales y tambi\u00e9n de los clientes onshore, de los clientes locales, no solo en Latinoam\u00e9rica, sino en Asia, en Europa del este, etc\u00e9tera. En \u00c1frica, en Sud\u00e1frica, por ejemplo. Entonces este crecimiento sigue avanzando y seguimos penetrando en t\u00e9rminos de market share. Y yo creo que eso todo es referente a las herramientas que les proporcionamos a los clientes globales y a los clientes locales donde ellos se sienten c\u00f3modos para operar y saben que est\u00e1n obteniendo el mejor precio, respaldado por datos muy importantes y saben que pueden contar con esa liquidez. No solo diario, sino tambi\u00e9n en momentos cr\u00edticos, como comentamos antes en una crisis bancaria o recientemente en la crisis de Argentina, por ejemplo. Vimos much\u00edsima operaci\u00f3n por medio de nuestro sistema, mucho de eso se oper\u00f3 por medio del all-to-all. Crep que un 70% de Argentina se opera por medio del all-to-all. Lo que quiere decir que estamos conectando a los locales con los globales, entonces es un ciclo. Se sigue aumentando, se sigue creciendo y bueno, nos encanta estar en el centro de esa evoluci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-17\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Es perfecto ha sido fenomenal tenerte hoy aqu\u00ed Mar\u00eda, porque para m\u00ed el mercado de bonos siendo electr\u00f3nico va a dar a toda la industria la posibilidad de poder seguir creciendo, seguir a\u00f1adiendo liquidez y MarketAxess est\u00e1 haciendo una labor impresionante. Tanto para nuestros mercados, que ser\u00eda el mercado latam &#8212; bueno, mercados emergentes &#8212; como tambi\u00e9n como dices t\u00fa para los mercados en d\u00f3lares que va atrayendo todav\u00eda m\u00e1s volumen.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-maria-calderon-17\">Mar\u00eda Calder\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>Pues much\u00edsimas gracias, Judith, encantada de estar aqu\u00ed. Muchas felicidades por todos sus avances en todos sus mercados y este bueno, ojal\u00e1 no sea la \u00faltima vez.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-judith-casasampere-18\">Judith Casasampere<\/h3>\n\n\n\n<p>Claro que s\u00ed esperamos poder tener de vuelta Mar\u00eda, much\u00edsimas gracias a ti y a MarketAxess.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Revisi&oacute;n sobre el e-trading para bonos de todo tipo, utilizaci&oacute;n de las solicitudes de cotizaciones electr&oacute;nicamente a los proveedores de liquidez, acceso a contrapartes, crecimiento en la adopci&oacute;n de estos protocolos, y mayores 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